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2017:哪些基金可以投资?

王群航金融界网站

  序言:承接2016,大家所面对的2017年度的基金市场将会呈现出一种既有些熟悉、更有些陌生的格局,如何才能够在不断规范和发展的市场中寻找到更好的投基机会,哪些基金可以投资?哪些基金可以观望?哪些基金必须回避?本文将一一给予分析,供大家参考。

  可以投资的基金类型比较多,除了传统的绩优基金、未来净值增长潜力预期良好的基金之外,本文另从其它方面来推荐四个类别,这些类别或为已经存在的类别,或为即将存在的类别。

  一、FOF

  《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》已经颁布,FOF经理已经可以注册,第一批27只产品已经获得管理层的受理,这一切表明,2017年,FOF极大概率地会登场。根据中国证券投资基金业协会公布的数据,截止至今年11月底,全体公募基金行业所管理的公募基金产品数量为3657只,其数量已经超过了股票,基民门直选基金的难度理论上已经开始大于股票,因此,FOF的登场已经有些当务之急的意义了。为此,未来,我们可以投资的对象包括两大类:FOF及FOF所持有的标的基金。

  中国证监会2014年7月11日发布、8月8日起施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第30条第4项规定:“百分之八十以上的基金资产投资于其他基金份额的,为基金中基金”。基金中基金,英文名为Fund of Funds,简称即为:FOF。

  简单地说,FOF就是专门投资于其它基金的基金。这里所说的FOF,是公募FOF,并且是公募FOF中的公管公FOF。公募FOF,即指由公募基金公司作为管理人所管理的FOF。公管公FOF,即指由公募基金公司管理的、投资标的仅为公募基金产品FOF。

  一般来说,FOF具有两大核心的、显著的优势:双重的优中选优;更高一个层级上的对于风险和收益的二次平滑。双重的优中选优,即指FOF是在选择好的标的基金进行投资,而那些基金则是在选择好的股票、债券等进行投资。更高一个层级上的对于风险和收益的二次平滑,即指FOF的构建组合的时候将会剔除掉所有不好的基金,在这个过程中,虽然不排除有错杀的可能性,但这必然是小概率事件,大概率地,是FOF将构建出一个一个的、良好的标的基金组合。正是基于这样两个显著的、无可比拟的优点,未来的FOF值得广大投资者重点关注。

  另外,随着公募FOF的出现,必将会以类似于“内生动力”的方式促进公募基金行业的进一步规范和发展。因为未来随着市场的发展,基金公司之间相互调研的闭锁状况将会被逐渐打破。相互调研,表面上是为了是选择FOF可能会投资的标的基金,但各种各样、形形色色定性研究结果的分析和研究,最终必将会潜移默化地影响到基金管理和公司治理的改善与提高,这对于行业的发展将是非常有利的。

  二、FOF所持有的标的基金

  从FOF所投资的标的基金的归属范围来区分,有内部FOF、外部FOF、混合FOF之分。内部FOF,即指相关FOF所投资的标的基金全部都是本公司的。外部FOF,即指相关FOF所投资的标的基金全部都是其它公司的。混合FOF,即指相关FOF对于各个公司的标的基金都可以投资。未来,混合FOF将会是市场上的主流,前述的那28只FOF就是如此。

  目前在中国,内部FOF暂时没有登场,原因可能在于:第一,各个公司已有的产品数量不多,即使有几家公司管理的公募基金数量已经超过了100只,但若剔除委外定制基金、分级基金、保本基金、封闭式基金、小微基金、成立不足一年的新基金、业绩排名不好的基金,等等,可以被用来构建组合的产品数量其实很有限。第二,无法回避的两难:组合中如果都是本公司的好基金,如何解释具有内幕交易的嫌疑?组合中如果有不好的基金,如何解释具有利益输送的嫌疑?

  在FOF发展的前期,相关组合构建策略可能会较多地采用量化的方式,或者直接持有其它公司的被动型产品,为什么会这样?因为前期同业之间的调研很难进行,几乎每家哪家公司愿意接受调研。不过,本文在此说的只是“前期”,因为我坚信,未来,随着市场的发展和大家对于FOF认知的加深,彼此之间的藩篱和壁垒必将会被逐渐地拆除和打破。

  三、货币市场基金

  货币市场基金是我长期重点推荐的对象。2017年,货币市场基金的发行会出现一个小小的“繁荣”,因为管理FOF,最重要的策略就是大类资产配置,若当判断出了股票市场的风险升高、债券市场不确定性因素较多之后,退出的资金往哪里去?唯有货币基金。股债双杀,在中国的证券市场上已经不再是新鲜事情,为此,相关的的风险必须提前防范,而防范的最好措施之一,就是持有货币市场基金。

  按照《公开募集证券投资基金运作指引2号----基金中基金指引》第四条第一项的要求“基金中基金持有单只基金的市值,不得高于基金中基金资产净值的20%”,相关公司旗下若只有5只货币基金,刚好够买;若有6只,则有一个备选的空间。总之,货币市场基金作为绝对收益率相差不是很多的产品,为了避免肥水流入“外人田”,对于很多未来将管理有FOF的基金公司来说,多发行几只货币市场基金是很有必要的。

  另外,有些时候,货币市场基金还可以成为委外定制基金的备选对象,或者备选的“壳”。

  四、带有“沪港深”字样的基金

  随着深港通在2016年12月5日的开通,香港市场的可投资标的数量已经继续增加,交易便利在不断地提高,投资港股市场大门已经更加充分地打开了。预计,在未来的两、三年内,随着市场之间的合作不断加强,市场的认识不断加深,能够投资三地市场的公募基金将会不断增加,至少半数以上的主动权益类新基金将是对于三地都可以投资的。

  总体来看,多一个市场,多一份机会,预计会有越来越多的基金公司努力尝试。沪港深基金的出现,理论上的最大优势在于扩大了产品的投资范围之后,让相关基金增加了一定的提高收益的潜力。未来的公募基金投资三个市场,将是大势所趋;否则,会被淘汰。

  根据济安金信基金评价中心的统计,自2015年以来,名称中带着“沪港深”字样的新基金发行量已经在逐季稳步增多。当前共有26家公司成立了沪港深基金,其中前海开源成立的最多,已经有12只。同时,我们也要注意到,市场对于香港市场股票的研究能力亟待提高,因为那是一个全新的市场,这是积极控制风险所必须的。

  本文作者:王群航

  ■ 中国专业研究基金时间最长的人;

  ■ 清华大学、北京大学外聘教师;

  ■ 新华社瞭望智库30成员之一;

  ■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委;

  ■ 中央电视台特邀嘉宾;

  ■ 中国证券网特聘专家;

  ■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》(2014)的编写工作;

  个人著作:

  《初买基金必读》

  《基金精选100》

  《基金投资必读》

  《基金精选2008》

  《基金精选2009》

  《王群航选基金》系列丛书等

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