仙坛股份9日申购指南 顶格需8.18万元

　　仙坛股份9日申购指南 顶格需8.18万元

　　 周一（2月2日）凌晨，仙坛股份（002746）发布招股意向书，公司本次拟公开发行不超过3985万股，发行后总股本不超过1.59亿股，拟在深交所中小板上市。

　　该股由民生证券保荐，网上申购日为2015年2月9日。此次发行询价日期为2015年2月3日-4日，2月6日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月9日。

　　本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。此次发行不进行老股转让，发行股份全部为新股。其中网下初始发行数量2391万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1594万股，占本次发行总量的40%。

　　发行价格：5.28元/股

　　申购代码：002746

　　顶格申购：8.18万元

　　申购数量上限：15,500股

　　【公司简介】

　　山东仙坛股份有限公司经营业务覆盖父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售。此次募集资金净额拟投向生鸡屠宰加工厂建设项目，总投资3.05亿元，拟使用募集资金1.72亿元。

　　【机构研究】

　　仙坛股份:肉鸡养殖一体化企业,关注养殖产能扩张

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频,夏木 日期：2015-02-06

　　公司主营业务为鸡肉产品与商品代肉鸡销售,通过父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售的一体化经营模式,实现全产业链覆盖。

　　公司主营业务为鸡肉产品与商品代肉鸡销售。受禽养殖业周期性影响,2012~2014年,公司营业收入分别为20.07亿元、17.73亿元、17.35亿元,实现归母净利润分别为8678万元、4762万元、4434万元。2014年,公司出栏肉鸡8788.66万羽,其中94%自行屠宰,少量对外销售,鸡肉产量达18.14万吨。截止2014年底,拥有商品代肉鸡9500万羽放养量产能和8875万羽自用屠宰产能(另有3300万羽屠宰生产线于2014年7月整体出租,租期1年)。

　　纵向一体化经营利于公司抵抗行业周期波动风险。公司通过父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售的纵向一体化经营模式,实现全产业链覆盖,在鸡肉产品价格周期波动时可以通过内部调节存栏种鸡、商品代雏鸡、种蛋、饲料等产出数量,减少市场供求波动对公司养殖业务连续性、稳定性的不利影响,以取得最佳收益,大大增强了公司的抗风险能力。

　　仙坛股份:肉鸡产业链全覆盖的农牧企业

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：万蓉 日期：2015-02-05

　　公司概况:公司成立于2001年,下设种禽事业部、饲料事业部和肉鸡事业部以及山东仙坛食品有限公司、烟台仙坛油脂有限公司,经营业务覆盖白羽肉鸡的父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售,实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖,提升了食品安全可追溯的整体综合竞争力。

　　公司主要优势:(1)一体化经营的产业链优势;(2)“七统一”管理下“公司+基地”商品代肉鸡合作养殖模式;(3)生态养殖与产业集群的区位优势;(4)受优质客户信赖的优势。

　　募投项目:公司拟向社会公众公开发行不超过3,985万股,募集资金将用于生鸡屠宰加工建设项目。公司已对该项目进行先期投入,截至2014年末已建成投产,达产后商品代肉鸡年屠宰加工产能将扩大到1亿羽,鸡肉产品年产量超过23万吨,产出将通过现有渠道的巩固扩展、新渠道拓展开发等措施予以消化。

　　盈利预测:我们预计公司2015-2017年公司收入分别为20.33、23.34和26.17亿元,分别同比增长17.16%、14.84%和12.12%,实现归属于母公司净利润1.09、1.57和1.75亿元,若发行3985万股新股,即发行后总股本为1.59亿股,则2015-2017年EPS分别为0.68、0.99和1.10元。我们结合同行业圣农发展、益生股份和ST民和作为参考,认为公司合理估值范围为15年16-20倍PE,对应价格区间为10.88-13.6元。

　　仙坛股份:“七统一”模式为公司稳健发展保驾护航

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王莺 日期：2015-02-03

　　报告摘要:

　　全国白羽肉鸡行业龙头企业。

　　公司主要产品为商品代肉鸡与鸡肉产品,其中,鸡肉产品主要以分割冻鸡肉产品的形式销售,2014年商品代肉鸡和鸡肉产品的销售收入分别占公司主营收入7.0%和89.5%。公司将父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工与销售等业务实行纵向高度整合,实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖。公司是国内肯德基、麦当劳(铭基、上海泓禧)、双汇、金锣、山东惠发、山东龙大等快餐连锁、食品加工行业客户的优质供应商。

　　中国鸡肉产品潜在需求量巨大。

　　目前我国已成为全球第二大肉鸡生产国和消费国,然而,我国人均鸡肉产品消费量与其他国家和地区相比仍有很大差异,2010年,美国、巴西、香港等地鸡肉产品年人均消费量超过40公斤,与中国大陆饮食习惯相近的台湾也达到了28公斤,而中国大陆仅为9.3公斤,预计居民收入快速增长和饮食习惯的转变将推升我国鸡肉需求。

　　“七统一”管理模式国内首创,实现轻资产稳健扩张。

　　公司在“五统一”管理的基础上又新增了统一选址布局和统一规划建设,首创国内肉鸡养殖行业“七统一”管理模式。公司始终以“真诚互惠、成就共享”为原则,通过制度安排、流程结算价格设计有效激发合作养殖户的养殖积极性和责任心,最终达到“养殖户收入增长—公司利润增长—养殖户数增加、单户养殖规模扩张—公司规模扩张、利润增加”的良性双赢。截至2014年末,公司共有合作养殖户1,886家,单户存栏规模基本均在5,000羽以上。

　　募投项目分析。

　　公司本次拟向社会公众公开发行不超过3,985万股,募集资金将用于生鸡屠宰加工建设项目。公司已对该项目进行先期投入,截至2014年末该项目已建成投产,待募集资金到位后,公司将以募集资金置换预先投入的自筹资金。本项目达产后,公司商品代肉鸡年屠宰加工产能达到1亿羽。2014年,公司商品代肉鸡出栏量达到8,788.66万羽,商品代肉鸡合作养殖户近1,900户;未来三年,公司计划每年通过新增合作养殖场、现有合作养殖场扩大养殖规模等方式使商品代肉鸡新增出栏数超过1000万羽/年。

　　合理价值区间16-20元,估值中枢为17.9元。

　　预计公司2015-2016年摊薄后每股收益分别为0.80元和1.03元,给予公司2015年20-25倍市盈率,相对估值区间16-20元。结合相对与绝对估值,合理估值区间16-20元,估值中枢17.9元。