今年一季度经济回暖,但进入二季度以来系列宏观数据走弱,下半年经济增速略有放缓的可能性较大。下行压力主要源于投资放缓。商品房销售、土地成交、建设开工、资金来源等相关指标均有所走弱,下半年房地产开发投资增速将明显回落。去杠杆政策使部分领域融资变得更加困难从而影响到实体经济,还将直接影响金融业增加值对经济增长的贡献率。虽然经济增速难以延续回升的态势,但不必担心经济出现失速的风险,下半年经济增速虽可能小幅下降,却仍有希望保持平稳增长。
一、全球经济复苏步履蹒跚
随着国际贸易回暖,全球市场信心增强、制造业生产加快。中国经济外溢效应明显,成为拉动全球贸易和经济增长的重要引擎。由于仍存在诸多风险和挑战,世界经济复苏仍显步履蹒跚。预计2017年全球经济增速上升至3.1%,发达经济体和新兴经济体增速都有所加快,分别为1.9%、4.4%。
发达经济体逐渐改善,美国经济相对平稳。2017年一季度美国经济增速意外下跌,随着终端消费需求改善,私人部门投资回暖,内生增长动力增强,预计二季度之后经济增速回升至2%以上。在鲜亮的数据背后仍存在隐忧。美国失业率降到2001年以来的最低,但金融危机以来劳动参与率持续下降,存在大量隐性失业。6月美联储开启年内第二次加息,在经济保持平稳增长的前提下,下半年还会有一次加息,今年年末美联储可能缩表。欧洲黑天鹅风险下降,民粹主义势头趋弱,消费者信心指数、投资信心指数和经济景气指数上升,欧洲经济有望逐渐复苏,但未来走势仍存不确定性。外需带动日本经济增长,但其国内需求依然疲弱,私人消费持续低迷。
新兴经济体出现好转,结构改革加快推进。去年以来大宗商品价格上涨,资源依赖型国家经济得以改善。大宗商品和工业产品价格上升的带动作用减弱,可能导致新兴经济体回暖势头减弱。主要新兴市场国家都在推进新一轮的经济结构改革,以制造业为主的亚太地区国家具有很强的改革决心和动力;资源依赖型国家逐渐加快结构改革转型,降低对资源出口的依赖,逐渐提升制造业在经济中的占比。
对未来国际经济政策有三点判断。一是全球主要经济体政策开始转变。主要经济体货币政策逐步走出量化宽松。美联储加息,欧洲、日本货币政策迎来拐点。美国已经计划推进缩表,欧元区在酝酿金融缩表,全球利率水平逐步提高。主要国家政策重心逐渐从货币政策转向财政政策、产业政策,普遍做法是提升财政赤字率、降低税费、制定新兴产业发展计划。二是特朗普政策落实进度缓慢。减税、基建投资等难以获得国会支持,最终力度可能不及预期。对外政策也将难以全面落实,部分计划可能逐渐修改趋软,贸易政策也将随之调整,不会对国际贸易市场构成严重的负面影响。三是英国脱欧后续影响持续发酵。英国和欧盟对脱欧条件难以达成一致,英国大选产生悬浮议会对脱欧态度分歧很大,注定脱欧谈判是一个曲折的过程。英国脱欧不但影响欧洲一体化进程,也会对全球经济前景带来不确定性。