【中证锐评】沈新凤：美联储加息对人民币汇率影响有限

　　东北证券首席宏观分析师 沈新凤

　　美国时间12月19日，美联储宣布加息25bp，利率区间达到2.25%-2.5%。在美股大跌趋势之下，美联储仍坚持加息，为1994年来首次逆市加息。此前，由于美联储官员言论均有向鸽派转化迹象，市场对于加息的预期有所松动。

　　值得关注的是，美联储缩表进程并未放缓。美联储宣布，维持每个月的资产负债表缩减幅度在500亿美元不变，将超额准备金率从2.2%上调至2.4%。在美联储加息与缩表并行的背景下，欧元区也于12月结束量化宽松政策，并可能于明年三季度启动加息进程。在全球主要货币流动性缩紧形势下，新兴市场可能面临严峻的流动性压力。与上世纪90年代后期亚洲金融危机相比，目前新兴经济体基本面相对更好，发生大规模危机的可能性不大，但风险仍存。

　　美联储加息前夕，我国央行宣布创设定向中期借贷便利（TMLF），本质类似“定向降息”，反映出目前国内货币政策仍以稳经济为导向，对美元的影响并未过多担忧。目前美联储加息进程已有放缓迹象，国内货币政策腾挪空间加大。在经济下行压力之下，预计明年流动性会维持在更加宽松的水平。

　　维持人民币兑美元汇率不破“7”的观点。美联储加息后，人民币汇率未见明显波动。预计在美国减税影响逐步消退、经济增长放缓的背景下，美元指数会高位回落，人民币将获得支撑。国内方面，与2016年上一轮人民币贬值周期相比，目前经济基本面更好。我国外汇储备充足，债务压力不大，政策工具较多，汇率有稳定基础，预计明年美元兑人民币汇率会在6.5-7区间内波动。