科创板试点注册制需完善投保机制 压实券商责任

　　科创板对于中国资本市场而言，属于新生事物，市场化定价方式、开板初期市场供求不平衡，加之新的交易机制需要适应，不排除出现短期炒作、涨跌幅较大的情形。

　　关于注册制下应如何加强投资者保护，招商证券副总裁吴光焰在接受中国证券报记者专访时表示，科创板试点需完善投资者保护机制；同时，券商需压实中介责任，投资者应树立理性投资理念，转变投资方式。

　　市场回归价值投资

　　中国证券报：注册制相较以往的审核制，会对投资者产生何种影响？

　　吴光焰：一方面，壳资源价值降低，垃圾股炒作或收敛。从国外经验来看，注册制使得上市时间大大缩短，壳资源稀缺性不再，借壳上市和炒作垃圾股或出现收敛。另一方面，中小创估值或大幅下降，我国小盘股溢价率明显高于其他国家与地区。注册制实施后，我国小盘股的高溢价格局有望打破，市场估值逐步回归理性。

　　与此同时，市场回归价值投资。注册制下供给增加，没有基本面支撑的个股将难以获得投资者青睐。注册制的实行，有助于市场回归价值投资。

　　中国证券报：在注册制背景下，对中小投资者自身有哪些要求和建议？

　　吴光焰：首先，应树立理性投资理念。注册制将使股票的定价机制交还给市场，这就要求中小投资者有能力对上市公司的投资价值做出正确判断。因此，中小投资者需对企业的治理结构、经营理念、发展前景、成长潜力等都有较全面了解，对宏观经济、政策、内外部风险较为熟悉。在对自身投资能力、风险承受度有清晰认识的基础上，关注股票的内在价值。

　　其次，转变投资方式。在注册制背景下，要改变之前跟风炒作、唯专家至上、追涨杀跌的投资方式，形成以价值投资为核心，兼具成长投资、趋势投资的投资方式，使长期投资成为常态。对于专业知识、抗风险能力弱的中小投资者可以借助机构投资者来实现投资目的。

　　总之，“理性、专业、具备自我保护力”是注册制下中小投资者的基本自身要求。

　　完善投资者保护机制

　　中国证券报：在注册制背景下，投资者保护的目标是什么？

　　吴光焰：在注册制改革背景下，价值判断交还给了市场和广大投资者。在此过程中，投资者保护工作要实现以下三个目标：一是改善监管模式，加强持续性监管，在市场化的前提下，为投资者提供良好的资本市场环境；二是加强投资者能力培育，完善投资者结构，引导投资者更好地适应和参与注册制改革过程；三是完善投资者保护的各项制度安排，投资者在遇到相关问题时，能够及时得到救济与帮助。

　　中国证券报：各家券商作为投资者参与股票交易的窗口，在注册制改革背景下，券商应如何做好投资者保护工作？

　　吴光焰：券商作为重要的金融市场主体，是连接投资者与金融市场的重要桥梁。在注册制改革背景下，保护投资者权益是券商的责任和义务。券商应从下面四方面推进并做好投资者保护工作。

　　一是修炼“内功”，完善内部投资者保护管理的各项机制安排。券商内部需要组建投资者保护的专业团队，并开展内部学习，确保业务人员能够充分认识注册制的意义和内涵，能够为投资者提供专业的解释与服务。二是深入了解客户，充分做好适当性管理。三是开展投资者教育工作，加强投资者能力培育。四是强化过程管理，将投资者保护融入业务开展的各环节中。