复制推广注册制有益经验

　　资本市场基础制度改革可谓牵一发而动全身。因此，设立科创板并试点注册制作为改革的“试验田”，探索出一条成功路径，形成可复制可推广经验，再应用至存量市场，不仅能够减少市场波动，也有利于市场机制发挥作用。

　　关于注册制改革“试验田”的作用是什么，如何深耕注册制改革“试验田”，国泰君安证券风险管理二部总经理、投行内核负责人许业荣在接受中国证券报记者采访时表示，注册制改革“试验田”将深化资本市场基础制度改革；同时，科创板试点注册制作为资本市场制度体系改革的发力点、突破口，可从基础制度、市场监管等方面实现突破性创新，并将其中有益经验在多层次资本市场中全面进行复制推广。

　　两个关键点

　　许业荣表示，科创板的关键点有两个。一个是注册制带来的资本市场基础制度改革，第二个是开放科技创新企业直接融资新渠道，背后是国家经济结构调整的战略转型。作为资本市场改革的“试验田”，科创板充分利用试点注册制这一契机，对一系列资本市场制度进行了重要的改革创新。

　　相比核准制，注册制试点对上市企业的“硬条件”有所放松，同时强调更加严格的信息披露制度，这是设立科创板并试点注册制的一个核心内容。注册制试点过程中，实行市场化的发行承销机制。新股的发行价格、规模、节奏都要通过市场化方式决定，这与核准制有重大区别。

　　试点注册制将推动配套措施的完善，推动完善相关法律制度和司法解释，并探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度，推动解决资本市场违法成本过低等问题。

　　许业荣认为，设立科创板并试点注册制，构建起市场化发行承销机制，完善了交易制度，建立起高效的并购重组机制等等，这为我国资本市场的改革提供了“试验田”，是通过增量试点解决存量问题的一次重大改革。

　　形成可复制可推广经验

　　许业荣指出，设立科创板并试点注册制是基于国家战略、资本市场新定位的角度，作为“资本市场制度体系改革的发力点、突破口”，在寻找改革最大公约数的基础上从基础制度、市场监管、投资者权益保护等方面实现突破性创新。

　　许业荣认为，科创板试点成功后，其中的有益经验可以作为可复制可推广的经验，有可能在多层次资本市场中全面推行，从而形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。推动中国资本市场供给侧结构性改革的深入开展，并为中国迈向高质量发展注入澎勃动力。（昝秀丽）