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“最严新规”威力初显 常态化退市预期增强

昝秀丽中国证券报·中证网

  东方金钰进入退市整理期交易,*ST天夏、*ST长城触发面值退市“红线”,*ST航通申请主动退市……“史上最严退市新规”落地,制度效果初步显现,常态化退市预期继续增强。

  日前接受中国证券报记者采访的专家表示,被纳入《建设高标准市场体系行动方案》进一步表明,建立常态化退市机制已上升为顶层设计。在把好“入口关”、畅通“出口关”政策导向下,2021年退市监管力度将继续加强,确保退市改革落地见效,退市公司将继续增多。

  制度效果初显

  分析人士认为,退市新规落地一个多月,影响已逐渐显现。在此轮退市制度改革中,沪深交易所全面修订财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准,退市效率得到有效提升,对于提高上市公司质量、改善资本市场整体环境、加速优胜劣汰等具有积极意义。

  “退市制度改革和注册制改革是相互呼应的两项基础制度,在拓宽前端入口的同时,迫切需要加快畅通出口。新退市制度正式生效,已产生预期的制度效果。退市数量将会增加,这是市场优胜劣汰的结果,也是基础制度持续完善的结果。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。南开大学金融发展研究院院长田利辉认为,退市新规有助于引导市场理性投资,有效防止“炒壳”“炒差”等问题。

  “面值退市和主动退市公司数量增加,这是退市制度不断优化的结果。质地优良公司才存在长期投资机会,而垃圾股最终将被市场抛弃。A股退出渠道愈畅通,投资者用脚投票,将进一步倒逼公司优胜劣汰,完成市场自净。”中山证券首席经济学家、研究所所长李湛说。

  增强退市刚性

  近期,监管部门在强调拓宽多元退出渠道的同时,还特别要求增强退市刚性。

  《建设高标准市场体系行动方案》明确,严格实施退市制度,对触及退市标准的坚决予以退市,对恶意规避退市标准的予以严厉打击。

  中国证券报记者了解到,证监会将会同地方政府和有关部门对退市过程中出现的对抗监管、不正当维权甚至煽动群体性事件等恶劣行为,严厉打击、严肃追责,确保改革平稳推进,积极塑造良好的市场生态。

  此外,在凝聚退市改革合力方面,证监会已开始加强退市通报制度,加强与地方政府等有关方面信息共享和监管合作,以有效防范和约束在上市公司退市过程中可能遇到的各种阻力。证监会2020年11月10日召开的贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会强调,交易所要切实承担主体责任,各派出机构与地方政府加强协作,坚决打击各类恶意规避退市行为,严肃处置通过煽动缠访闹访等方式对抗监管的行为。

  “退得下”更要“退得稳”

  专家指出,建立常态化退市机制,还需完善退市后相关配套制度,加强投资者合法权益保护,在“退得下”基础上实现“退得稳”。

  “在建立常态化退市机制的同时,可进一步优化证券民事赔偿诉讼机制,保护中小投资者。完善转板制度,为因绩效、规模等问题退市的企业提供发展和改良空间。可以推动市场化并购重组,为存在退市风险的公司增加被优质企业整合吸纳、协同发展的机会。”田利辉表示。

  中国人民大学法学院教授刘俊海认为,加强上市公司退市后的投资者保护,还要激活相关责任主体民事责任、行政责任、刑事责任以及信用制裁。这样,才能切实扭转“劣币驱逐良币”的乱象,让“空壳公司”“僵尸企业”及时出清,让资本市场充满生机活力,让股市真正成为国民经济的“晴雨表”。

  “当前有必要提升资本市场多层次服务功能,提高主动退市比例。强制退市、并购重组退市等都意味着利益损失,应在完善退市制度的同时强化投资者保护机制,保障投资者合法利益。”李湛表示。

  监管部门在改革退市制度过程中也非常注重退市后的保障机制建设。中国证券报记者了解到,证监会将加快推进责令回购、证券纠纷代表人诉讼制度等投资者保护制度落地实施。强化发行上市、再融资、并购重组、退市、监管执法等全流程全链条监督问责,推进《健全上市公司退市机制实施方案》不折不扣地落实落地。

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