国泰君安陈显顺：2022年价值将重回风格配置的舞台中央

　　上证报中国证券网讯（记者 费天元）11月30日上午，“国泰君安2022年资本市场云端年会——分论坛一：类滞胀下的总量投资选择”于线上举行。国泰君安证券研究所策略首席分析师陈显顺发表最新观点，主题为“先进后守，否极泰来”。

　　陈显顺将2022年策略观点概括为四句话：春季进攻无碍，夏季防守在怀；成长机会仍在，价值重回舞台；周期盛极而衰，消费否极泰来；制造盈利向好，拥抱科创时代。

　　大势研判方面，陈显顺判断2022年市场将横盘震荡，先上后下，建议积极布局跨年行情。具体来看，明年上半年，中央经济工作会议前后政策不确定性阶段性下降，看好春季躁动接棒跨年行情。但春季躁动后，随着企业盈利压力的进一步凸显，同时宽松政策预计将比过去具有更强的定力与克制，上升势能短暂约束，预计市场重回区间震荡；明年下半年，经济政策环境的不确定性下降，市场将逐步回温。

　　风格研判方面，陈显顺强调明年成长风格机会仍在，价值重回舞台。具体来看，1）成长：景气赛道机会仍在，但难以贯穿全年，行情节奏依赖流动性预期，春季为关键的观测点；2）价值：盈利的稳定性叠加修复趋势，价值将重回风格配置的舞台中央；3）消费：“弱周期”属性在经济放缓的过程中提供了确定性。历史上“弱衰退+弱宽松”的环境下消费回报均相对较好；4）制造：PPI-CPI剪刀差收敛，盈利修复的节奏和力度将超出市场预期。