北京时间20日晚彭博称,在量化宽松方面,欧洲央行可能会落入“贪多嚼不烂”的境地。
据德意志银行经济学家Torsten Slok的计算,欧洲央行现在的购债规模是欧元区国家净发债规模的七倍。从该角度看,日本央行的购债规模目前达到新债发行规模的三倍。自2002年中以来,美联储的购债需求尚未超过供应。
总体而言,德意志银行估计,由于央行积极购债,全球约8万亿美元债券的在零利率以下,约占全球未偿付债券总量的17%。
“这显示了每家央行向市场投入了多少额外‘火力’,力争降低长期利率、缩窄信贷利差、提振股票市场,”Slok在报告中表示。“这三大经济体在量化宽松幅度方面的差异,是欧洲央行退出QE可能对市场影响更大的一个重要原因。”
就欧洲央行的情况而言,欧元区一些最大的经济体尝试降低债务水平的举措,加剧了这一不对称局面。德国国债在欧元区各国中获得的量化宽松单月购买配额最大,而德国自2014年以来一直实现预算盈余。荷兰去年的收入也超过了支出。这两国现在都可以以负利率发行债券。意大利、葡萄牙和西班牙等预算赤字国家的借款成本也有所下降,使其可以用较低的利率对债务进行再融资。
10月26日,欧洲央行将公布2018年的购债计划。该计划到2017年底将达到2.28万亿欧元(2.7万亿美元),明年购债或仅有空间略微超过2000亿欧元。
同时,欧洲央行有可能通过对即将到期的债券再投资来维持大规模的资产负债表。这应稍微缓解QE火力减弱带来的冲击。