没有人可以一直准确预测未来,没有人可以始终战胜市场。但是通过正确的理念,可以保障在多数情况下获取稳定回报,以及在特定时期、特定品种上领先于市场。
1.避免频繁波段操作
在对市场的研究上,方向比幅度和转折点更为重要。与其把精力放在猜点位和转折点上,不如踏实做好基本面研究。除了少数天才,大多数人频繁波段操作下失败的概率远大于成功的概率。我们倾向于基于对宏观基本面和政策面的研究,去判断趋势;同时,细致地分析当下时点哪类资产、哪类品种更容易获得超额收益或相对确定的收益,将更多的精力花在构建最优组合结构上。
2.认识市场,把评估风险放在首位,之后再看收益
对风险的躲避只能提前、提前、再提前,看到苗头就不要让自己在钢丝上跳舞。在2016年初和2018年初,我们两次上调持仓债券的信用等级,降低组合整体的信用风险暴露,在当时都显得有点过早,但很巧合的是2016年4月和2018年4月市场都进入了信用风险爆发期,尤其是2018年。准确预测负面信息何时出现是比较困难的,但是预测清楚刚性兑付已经进入必然打破的历史阶段并不难。
3.坚持以配置的思路做投资
我们对债券投资的安全边际要有更清晰的认识,在票息很高的市场环境下,以配置思路做投资,往往可以获取价差收益;反之,如果在票息很低的市场环境下忽略其配置价值而一味追求赚取价差,最终往往获得的都是资本利损。
4.敬畏市场,同时敢于逆向操作
债券收益率走势主要受到宏观经济和货币政策大周期的影响,往往表现出较强的趋势性,多数时候债券投资跟风不会出大错。然而当市场预期过于一致,或者出现一些突发的变化引起市场恐慌的时候,我们倾向于冷静地对市场风险进行充分评估,在做出决策时必须要有逆市场而为的勇气。一方面要敬畏市场、不断地向市场学习;另一方面,若想要超越市场,则需要在某个方面、某个时间段争取走在市场前面半步。
5.在信息的全面性和决策的冒险性之间寻找平衡
在信息发达的网络时代,市场投资者接收到的信息五花八门,有时候不同数据指示的方向还不一致。信息的可获取性越强,投资者越希望获得更全面的信息为投资提供决策支持。然而更全面的信息意味着更高的时间成本和复杂无序的指向。现实是信息无法穷尽,即使穷尽仍存变数,而决策总有失败率。我们更倾向于在获得相对足量信息的基础上抓住主要矛盾、聚焦重要指标的走势变化,及时作出投资判断。