国金证券：银行年底行情启幕，当下正是建仓良机

　　【晨报精选】

　　美非农突兀，升息靴子露头

　　10月美国非农就业人口增加27.1万人，远超预期及前值；失业率下滑0.1个点至5%；平均时薪同环比分别回升至2.5%、0.4%。数据公布后，利率期货显示的12月加息概率大幅上升超10个点至70%；美元指数大涨至99以上，黄金快速下跌。

　　我们认为，10月非农、失业率、薪资表现强劲，商品生产与服务部门就业均显著改善。12月加息概率激增。近期数据显示美国经济温和复苏，通胀平稳而就业好转，但后续数据仍有待观察。近期多位联储官员表态提升12月加息的可能性，是否加息仍取决于10-11月经济运行情况。同时，国内流动性面临考验，对冲性货币政策必要性上升。

　　【宏观视角】

　　预计出口负增长程度扩大，进口低位徘徊。

　　10月出口增速-6.9%（9月-3.7%），季调同比-4.3%；进口增速-18.8%（9月-20.4%），季调同比-15%；贸易顺差616.4亿美元（9月603.4亿美元）。

　　10月出口负增长跌幅扩大，进口依然深度负增长，贸易顺差维持衰退式高位。当下衰退的贸易格局将保持较长时间，与中国产业升级，引擎更迭周期同步，顺差未来可能轻微收窄，因出口下滑幅度未来仍将加剧，而进口的价格拖累逐渐缓解。 

　　未来看，预计出口负增长程度扩大、进口低位徘徊。出口方面，先导指数低位下滑至32.8，中采PMI出口订单50以下继续收缩，未来2个月基数更加不利。进口方面可能轻微改善，但主因原油、铁矿石、铜等商品价格的拖累效应减弱。

　　【行业分析】

　　证券：IPO重启+发展并购重组，券商再获重大利好

　　11月6日，证监会在例行新闻发布会中发布三项重要事件，1、将在完善新股发行制度之后重启IPO；2、提高审核效率推动并购重组市场快速发展；3、宣布场外配资清理结束。

　　我们认为，完善新股发行制度，重启IPO，是注册制改革的需求，也是国家资本市场改革的需求。大力发展并购重组业务，将成为投行业务的又一重要收入支柱。IPO重启，新股供应增多，促进交易活跃，也将促进券商经纪和两融业务的增长。

　　投资建议：行业基本面全面改善，各业务均重回增长，维持行业“增持”评级。个股推荐东吴证券、西南证券，以及投行实力雄厚华泰证券、招商证券、海通证券。

　　银行：年底行情启幕，当下正是建仓良机

　　我们认为，站在当前的估值水平，银行向上的概率和空间远大于向下。今年以来，银行板块已经很难再有效跌破1倍PB，三次破净时间都很短且都是送钱的机会，“1倍PB”可以确认为估值底部。11月6日收盘，A股银行板块交易在1.08倍15年PB，至今年底，我们预计板块向上空间30%左右。

　　投资建议：重点推荐兴业银行（不确定性正在消除，混业经营时代的龙头，估值优势突出）、招商银行、平安银行、光大银行、交通银行，短线品种可关注高弹性的中信银行（自由流通市值最小，7月初至今跌幅最大，建议高度关注）、宁波银行、南京银行。