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黑色系深度回调后企稳 双焦价格坚挺钢企利润缩水

赵黎昀证券时报

    在保障经济平稳运行的宏观调控政策背景下,疯涨多时的大宗商品现明显回调。然而5月28日早盘,黑色系商品再度飘红。现货市场方面,双焦供应偏紧情况尚存,价格依然坚挺。

  黑色系商品再走强

  经历了逾一周的回调后,5月28日早盘,黑色系商品迎来整体回暖。热卷、线材、不锈钢、铁矿石等期货价格上行,早间涨幅多在3%左右。在此影响下,当日A股市场上钢铁板块走势也偏强。

  此前,在疯狂上涨了近半年后,黑色系5月12日首次迎来了政策性拐点。

  5月12日,国务院常务会议要求,要跟踪分析国内外形势和市场变化,有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。加强货币政策与其他政策配合,保持经济平稳运行。此后在5月13日,以黑色系为首的大宗商品价格出现明显回调。

  此后,在5月19日国务院常务会议进一步提出,部署做好大宗商品保供稳价工作,保持经济平稳运行。要高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨。

  为贯彻落实国务院常务会议精神,5月23日上午,国家发展改革委、工业和信息化部、国资委、市场监管总局、证监会等五个部门召开会议,联合约谈了铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业,钢铁工业协会、有色金属协会参加。

  政策影响下,近期黑色系商品期货价格持续走弱,钢厂利润明显下滑。

  此前,根据钢铁协会监测,截止5月14日,中国钢材价格指数(CSPI)升至174.81点,比年初上涨40.39%,同比上涨77.06%。5月中旬上涨行情达到高潮。钢坯价格曾一日内三次调价计450元,达到5770元/吨。但经历近日回调后,黑色系前期涨幅回吐明显。

  “例如,螺纹钢现货价格十个工作日跌去近1400元/吨。而螺纹钢吨钢利润从12日的1137.81元跌至如今的480.08元,跌幅高达57.8%,钢厂生产积极性大幅降低。”金联创分析师郭信洁认为,本周国内线螺价格宽幅震荡。基本面强弱转换、炒作情绪降温、加上政策面的调节,本周市场开启连续回调走势,直至目前为止,五一前后的涨幅基本回吐,然而市场跌势依然未尽,随着淡季临近,需求端持续走弱,商家降库出货意愿增强。不过期间随着期螺跌势放缓,商家情绪略有恢复,现货价格有止跌调整期。

  双焦价格依然坚挺

  钢厂利润缩水,除市场价格下滑外,与原材料价格持续坚挺也有一定关联。

  5月19日,焦化企业第八轮提涨落地,根据生意社价格监测显示,20日山西地区二级冶金焦价格在2720元/吨,已创年内新高。生意社李海燕分析认为,上游焦煤价格已涨至2008年来最高点,焦化企业的采购积极性下降。山西地区环保限产影响依然存在,焦炭产量整体提升有限。

  CCTD中国煤炭市场网数据也显示,焦炭企业日前八轮上调已落地,第九轮上调开启,而且一改之前的温柔调价,而是120元/吨的上涨。紧接着是焦煤价格上调,有的企业一个月内三次上调近400元。在最近一次的山西焦煤竞拍平台上,有主焦煤一次竞价高出550元/吨。

  分析认为,进口焦煤大幅下降、焦炭产量增加是造成本轮焦煤上涨的主要原因。从供应端看,由于焦煤资源紧缺,洗煤厂并未达到满负荷生产,洗煤厂日均产量仍低于历史同期;今年山东年底将关闭3400万吨炼焦煤产能(主要是气煤和1/3焦煤),产地供应下降。而该地区焦化厂煤炭需求仍要依托山西的炼焦煤供给。山西炼焦煤的产量,从现有矿井看,也不具备大幅增产能力。

  不过,中国太原煤炭交易中心消息称,由于前期山西优质焦煤涨幅较大,其中山西临汾地区优质主焦煤出矿价格更是创新高,受近期政策调控及下游焦炭市场触顶承压等因素影响,下游焦化厂放缓了对焦煤的采购步伐,部分焦煤出货有放缓。

  重博弈下市场将如何演绎?

  “从近期公布的1-4月工业企业利润数据来看,大宗商品价格持续上涨已经导致中下游企业利润增速放缓,部分民营企业利润增速明显弱于国有企业,尤其是小微企业利润增速明显受阻。从近年来政策重心来看,中央一直强调扶持小微企业,这意味着铜等大宗商品继续上涨会触发更严厉的调控措施。”对于近期大宗商品市场走势,宝城期货金融研究所所长程小勇分析认为。

  国家统计局公布的数据显示,2021年1-4月份,全国规模以上工业企业实现利润25943.5亿元,同比增长1.06倍,延续了去年下半年以来较快增长态势;与2019年同期相比,利润增长49.6%,两年平均增长22.3%。不过从季度增速来看,去年12月至今年1月,规模以上工业企业利润增速是回落的。2020年12月至2021年2月这三个月,规模以上工业企业利润同比下降了11.13%。

  程小勇认为,国家对大宗商品价格调控,后市可能产生两种演变:一是通过增加供应,取消出口退税和进口关税等措施缓和供需错配,为小微企业缓解成本压力,为企业争取海外供应恢复的时间窗口;二是抑制需求或者等待需求高峰过去,二季度可能是中国经济甚至全球复苏高峰期,未来需求会逐步回落,从而从需求端缓和商品涨价压力。

  政策调控预期增强的同时,市场对部分黑色系商品供应存在缺口的判断也依然存在。

  国泰君安期货分析称,本周钢联口径焦炭库存降幅放缓,现货市场降价预期有所强化。但随着钢材价格的反弹,市场对于焦炭下跌的预期有所缓和,焦炭期货下方空间有限。

  宏源期货也认为,焦企复产不及预期,但由于钢材利润压缩明显,贸易商出货积极,隐性库存大幅去库,导致表内总库存出现拐点,实际供给仍有缺口,且焦化复产受阻,短期难以弥补,同时基差扩大至历史绝对高位,焦炭盘面利润基本为零,贸易商隐性库存有限。

  郭信洁也认为,期螺在经过了十连跌后终于在27日止跌反弹翻红,商户的心态也随之增强,局部地区尤其是超跌地区钢价开始回暖调整。当前黑色金属运行逻辑依旧是情绪主导,但因螺纹钢基本面变化不大,价格大跌已释放风险,且已跌至电炉成本端附近。政策扰动下市场情绪波动较大,短期价格仍会延续震荡。

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