【研究报告内容摘要】
今日视点:
债券：我们对于下半年债券市场总体的判断是：国际流动性约束利率下行，国内流动性避免违约加速。M2-GDP-CPI 小于0 的情况下，实体经济融资环境过于紧张，加剧债务风险，具有边际放松的必要。防债务风险的同时发展实体经济，需稳货币、宽财政（减税）、严监管、促改革的政策组合。后续将可以预见结构性信用扩张，信用债具有结构性投资机会。
建筑：2017 年第二季度至今，建筑行业估值与较快增长的业绩相背离，部分基本面较好的个股估值创10 年新低。建筑板块新签订单延续较快增长，故全年业绩无忧。固定资产投资企稳，下游需求平稳。贸易磋商带来的情绪影响充分体现，若信用和货币等改善，建筑估值有望修复。2018 年下半年我们推荐低估蓝筹、路桥和装饰，关注园林和专业工程。推荐中国建筑、葛洲坝、山东路桥、苏交科、中设集团、金螳螂、全筑股份、东易日盛等。
医药：重点推荐仁和药业。公司作为OTC 行业民营龙头企业，激励机制良好；过去十年业绩稳健增长，当前进入快速增长阶段，2017 年至今业绩逐季加速；未来发展将受益于行业集中度提升和销售团队扩张，渠道覆盖扩大。我们预测公司2018-2020 年分别实现EPS0.41/0.54/0.68 元， 对应PE 分别为15.70/11.80/9.35 倍。我们认为公司价值明显低估，给予"推荐"评级。
