“身边的朋友、证券分析师，都说银行股估值低、安全，但是每次加仓后还是以跌为主。”杭州投资者老李的股票投资组合中，银行股必不可少，但是面对银行股这样的走势，加仓还是割肉确实让他犯难。
作为A股业绩最优良、市盈率最低、国有控股最集中的银行股，在A股20多年的历史上，从未发生过跌破净资产的悲剧。不过，本周四，交通银行A股以4.61元收盘，跌破每股净资产，昨天4.62元的收盘价继续“破净”。
16只银行股，平均市净率不到1.19倍
实际上，交行“金身”在半个月前就已“摇摇欲坠”，5月16日交行收盘报4.68元，距离净资产4.65元仅差3分钱。此前，交通银行高调宣布566亿元“A+H”股再融资计划，但是定增价只有4.55元，相当于净资产打折甩卖。不少分析人士认为，这或许成为压垮其估值的最后一根稻草，引发了市场投资者的不满。
昨天，尽管收盘涨了一分钱，但交通银行的市净率依旧只有0.99倍。此外，昨天，华夏银行以9.81元收盘，相较于9.68元的每股净资产，市净率为1.01倍；浦发银行市净率1.04倍，深发展A市净率1.05倍。稍有不慎，这几只银行股也将面临“破净”窘境。
目前A股16只银行股的市净率都已跌至1.5倍以下。以昨天收盘价计算，16只银行股的平均市净率仅为1.1875倍，其中最高的宁波银行也只有1.46倍。不少网友戏称银行股“比白菜还便宜”，连招行董事长傅育宁也有点“坐不住”了，声称不排除回购股票。
更让人扼腕的是，银行股如此低的估值水平几乎创下历史新低。即便是在历史上著名的998点和1664点大底，银行股也没今日这般便宜。历史数据显示，在2005年998点时，银行板块的平均市净率为2.06倍；2008年1664点时，银行板块的平均市净率为1.7倍。这与现在1.19倍的市净率相比仍高出不少。
盈利能力超群，整体“破净”可能性不高
让投资者闹心的是，若论赚钱能力，银行股是首屈一指；可是要论股价表现，银行股却不敢让人恭维。
数据显示，16只银行股今年前5个月涨幅竟然只有2.47%，而同期上证综指和深证成指涨幅分别为7.86%和13.71%。
根据一季报数据显示，“四大行”中，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行今年首季净利润同比增长14.03%、27.55%、9.94%和9.17%；交通银行更是交出了净利润133.11亿元，同比增长26.87%的好成绩。
强烈的对比，自然让投资者爱恨交加，也让银行管理层忿忿不平。在5月30日的股东大会上，招行董事长就表示未来可能回购公司股票。
分析人士表示，招行董事长回购的喊话，以及今年以来郭树清力挺低价蓝筹，都是在释放类似于银行股一类蓝筹股股价超跌的信号，投资者没必要对银行股整体“破净”过于担忧。
“交通银行的破净，也不会持续太久，板块没有到整体破净的局面。”某证券公司杭州营业部的一位分析师认为，过去市场普遍认同钢铁等行业的“破净”，原因是这些行业资产规模极为巨大，而盈利能力却不强。但是银行创造利润的能力显然远远超过这些行业，整体运营情况也远远好于钢铁等行业。
银行股卖出“白菜价” 为何仍不受待见
市净率持续新低，濒临“破净”的银行股本应意味着估值已处于底部，然而投资者似乎仍不敢轻易抄底。银行股的窘境，背后原因众多。
“隔一段时间就是巨额再融资，这让投资者很难对其有投资信心。”财通证券杭州体育场路营业部的一位大户就表达了其始终不参与银行股的原因。多年来银行股没完没了的巨额再融资，始终是市场不能承受之重。
拿最近交通银行566亿元的“A+H”股再融资计划来说，不仅规模远超过了前两次IPO的总和，且4.55元的定增价格也低于4.65元每股净资产价格。虽然定向增发没有要求二级市场普通投资者直接购买，但是如此巨额的融资在给予机构优惠的同时，稀释的却是老股东的权益，遭到投资者“用脚投票”自然不难想象。
此前，兴业银行也抛出了263亿元的定增方案。分析人士指出，尽管银行再融资主要因为资本充足率的压力用于补充资本金，属于无奈之举，但银行过度依赖贷款规模扩张的单一经营模式，导致资本过快消耗，则是资本充足率始终无法达标的根本原因。
“规模扩张-资本充足率下降-再融资”的怪圈始终难以突破，是市场对银行股的诟病。但更为严峻的是，目前银行业面临的主要不利因素是银行面临信贷持续下滑与资产质量恶化的忧虑。银行业整体净息差面临收窄风险，尤其是在实体经济增速放缓的背景下，银行业整体利润增速面临下滑之势，这也或许是近期银行股仍持续下跌的重要原因。
