方正证券胡国鹏：抓住不变的主线 聚焦高景气与低估值板块

　　中证网讯（记者 林倩）5月11日，方正证券在上海举行2021夏季策略会，方正证券策略首席分析师胡国鹏表示，风物长宜放眼量，面对纷繁的数据和紊乱的预期，要去伪存真抓住不变的主线，聚焦高景气与低估值板块。

　　胡国鹏表示，3月以来，大小盘风格逆转。中小盘股领涨3月以来的反弹行情，期间中证500总市值上涨约8%，上证50总市值下跌约2%。而大盘股估值加速回归，中小盘股相对均衡。以沪深300代表的大盘股市盈率在今年春节后筑顶回落，截至5月10日市盈率回撤幅度达到28%。中证1000所代表的小盘股估值更加平稳，在2020年相对滞涨情况下，2021年春节后估值仅回撤14%，A股大小盘估值呈现均值回归过程。

　　在估值方面，胡国鹏表示，高低估值切换，低估值行业今年明显面临估值修复，低估值行业今年表现较好，其中包括银行、房地产、煤炭、钢铁、建材等，而高估值的食品饮料、新能源等行业估值调整幅度较大。而且，部分行业估值仍相对较高，多数行业仍在消化前期估值，部分强周期行业凭借一季度较高业绩增速，整体估值低于市场整体水平。 

　　“经济数据中的结构性亮点将驱动增速维持高位，企业盈利也并未实现全面复苏，经济与盈利的上行周期是主逻辑，而流动性与政策的稳定是主基调。虽然估值承压，但盈利上冲动能也不可小视。”胡国鹏指出，要聚焦高景气与低估值板块，一是关注竣工逻辑下的地产后周期机会，尤其以建材、轻工为代表的建安产业链；二是关注受益于经济回升、库存回补，以及制造业产能扩张逻辑下行业维持高景气的钢铁、有色金属、化工等板块；三是低估值板块均值回归，尤以银行、保险板块整体估值依处于低位。大金融行业向上空间较大，关注高性价比的次优标的。