大成基金的一位医药行业研究员，曾参与复旦大学的乙肝疫苗项目的研究与临床试验，他将重庆啤酒推荐给了大成的基金经理们。或许是被乙肝疫苗的前景所打动，领导层随即带领研究团队到重啤实地调研。而这次拜访的时机有点微妙，千里之外的重庆，另外一批人也正在酝酿着决策。
乙肝疫苗的临床Ⅱ期A阶段，“40多个试验病人在用药后约一年的观察期内没有出现效果”，试验并不成功。在2007年底的总结报告上，重啤没有公布这一结果。但是，媒体报道称，随后两年，吴玉章依然坚持对受试患者进行跟踪随访，发现部分病例对药物有反应，并出现了E抗原转阴的结果。这成为展开新一轮试验的理由。2009年1月，重庆啤酒启动了Ⅱ期B试验，扩大了试验人群。
大成基金调研的时间，也是疫苗Ⅱ期B试验的启动阶段。内部研究员的报告，让大成的基金经理们告别了懵懂，相信疫苗项目在学术上是可行的，实地调研则让他们认为“治疗性疫苗的行业空间很大，是大概率的成功事件”，项目带头人“是一位在做实事的、不浮夸的科学家”。而且2009年初，重庆啤酒的股价在15元上下，这是啤酒股的安全边际，下跌空间不大。
入场！大举入场！一个季度后，大成旗下的6只基金跻身重庆啤酒十大流通股东。一年半后，大成总计持股4783万股，占流通股比上升为9.88%，逼近10%的持股上限。大成基金终于完成了对重庆啤酒的全部建仓，建仓成本价格约在20元上下。
2009年后，重庆啤酒一改低调姿态，连发18份关于疫苗研究进展公告。无法肯定重庆啤酒是否故意在“放大”疫苗概念，以推动股价的提升、有利于增发再融资，但是每一次与疫苗相关的公告总能引起股价不同程度的上涨。三年中，重啤股价飙升幅度最高达到362%，2010年一年涨幅便达240%。仅重啤一只股票，大成账上最高浮盈就超过20亿元。众多私募也先后入场，基本上都是账面飘红。
截止到2011年12月7日，A股175家医药企业当中，云南白药以400多亿元市值居第一；如将重庆啤酒作为医药股，它392.30亿元的市值将排在第二位，在啤酒行业，青岛啤酒市值为243.57亿元，市盈率27.97；燕京啤酒市值177.67亿元，市盈率21倍，而重庆啤酒超高的市值背后是107倍的超高市盈率。显然，一旦乙肝疫苗失败，将有近300亿元的市值将会灰飞烟灭。
但是，这所有的一切，包括大成基金大规模重仓的壮举，都是一场“自由落体”式暴跌的铺垫。
多元扩张的“败局”
正如墨菲定理所说的那样，“面包落地的时候，永远是抹牛油的一面着地”。Ⅱ期B阶段揭盲数据并未出现预想当中的神奇疗效，用药组与安慰剂组无显著差异的现实，正式向外界传递出“疫苗已死”的信号，重庆啤酒走下了神坛，其重金投入的乙肝疫苗被视为“极其失败的多元化案例”。
