2012年，A股有望迎来首批零售药店上市公司。在证监会IPO申报名单中，老百姓大药房连锁股份有限公司(以下简称“老百姓大药房”)赫然在列，目前审核状态处于“落实反馈意见”中。这也意味着老百姓大药房即将与已“预披露”的云南鸿翔一心堂、正在“初审中”的益丰大药房共同争夺A股零售药店第一股位置。
然而，中国网财经记者注意到，老百姓大药房曾经的“最低价”宣传涉嫌违规，突击扩张之路面临障碍。此外，在药品零售行业进入微利时代，公司“低价神话”面临破灭风险。这些，都可能阻碍公司成功上市。
一种药三个价 “最低价”宣传曾涉嫌违规
老百姓大药房创立于2001年，是一家由单体民营药店发展起来的中外合资大型药品零售连锁企业，由湖南老百姓大药房连锁有限公司及十二家控股子公司组成。目前拥有门店600多家，总资产近10亿元，净资产近5亿元，年销售额近36.6亿元。公司在创立之初就高举“比国家核定零售价平均低45%”的降价大旗，号称向药价虚高和行业腐败宣战。
然而，老百姓大药房“最低价”宣传却曾被曝涉嫌违规。据媒体2010年8月报道，老百姓大药房天津连锁店宣称“保证最低价”，但所卖部分药品价格却明显高于其他药店，涉嫌欺诈消费者。报道同时还指出，同一公司出产的同一种药，在天津市不同的老百姓大药房卖出了3种价格，最高价与最低价相差7元。最后，在舆论的压力下，天津老百姓大药房不得不摘掉“保证最低价”的牌子，改成了“天天低价”等字样。
《广告法》第7条规定，广告不得使用“国家级、最高级、最佳”等用语，该条款没有提及“最低”。对老百姓大药房“最低价”的宣传，有律师评论称属于打擦边球。然而，市场证据已经证明，老百姓大药房的价格并不是最低，违反了公平竞争原则，已属违规。
另外，《价格违法行为行政处罚规定》明确指出，经营者“利用虚假的或者使人误解的价格手段，诱骗消费者或者其他经营者与其进行交易的，责令改正，没收违法所得，可以并处违法所得5倍以下的罚款；没有违法所得的，给予警告，可以并处2万元以上20万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿，或者由工商行政管理机关吊销营业执照。”可见，老百姓大药房“最低价”宣传已经涉嫌违规。
“跑马圈地”路途不平坦突击扩张或不受证监会待见
“跑马圈地”，一直是药品零售行业近几年来的关键词，老百姓大药房身处其中，自然也不能独善其身。
2008年，欧洲私募股权投资公司殷拓集团以8,200万美元(折合人民币约5.5亿元)资本入股老百姓大药房。当时，公司董事长谢子龙就称，希望2012年在A股市场上市，在此之前，将把8200万美元风险投资全部花掉，其中的60%用于并购。
实际上，老百姓大药房的并购之路也正是从那时开始启动的。2009年1月，老百姓大药房以2000余万元成功收购湘潭海诚大药房32家门店，实现企业历史上第一次规模性并购。2011年，公司并购步伐加速，并进一步扩张至更多的二三线城市，公司全资收购万仁大药房、宝庆大药房，部分收购安徽百姓缘大药房，公司因此扩容了5亿元左右的销售规模。
随着IPO步伐的加快，老百姓大药房对外扩张的节奏也进一步提速。谢子龙2011年底表示，未来三个月还将并购3家连锁药店，这些被并购的药店年销售规模多在1亿至2亿元之间，老百姓大药房有望成为销售额最大的零售药店企业。
2011年零售药店排行榜显示，老百姓大药房2011年总销售额约36.6亿元，在全国排名第四，排名第一的国药控股国大药房有限公司销售额为37.2亿元，领先老百姓大药房不足1亿元。
其实，除了老百姓大药房之外，全国各地都在不断上演并购的案例，目前，鸿翔一心堂正致力于整合西南区域零售板块，益丰大药房则加紧布局华东区域，而国大药房、大参林等也都纷纷进行本区域和跨区域的资源抢夺。由此，全国市场尤其是二三线城市，将面临新一轮洗牌，老百姓大药房的市场份额随时都有被摊薄的风险。
实际上，部分省市的零售药店数量已趋于饱和。为了防止企业恶性竞争，许多省市已出台政策限制零售药店数量增长，如划定百米范围内只设单店等。而老百姓大药房在2004年进入河南郑州时，也碰到被限制的情况。公司当时的企划部总监称，“总共选址5次，3次进行了装修，还有一次甚至人员也已经到位，但3次允许老百姓大药房开业的证明发下来，却一小时后又被收回，所有辛苦全都白费。”而2008年，公司也曾称，“北京和上海分公司略有亏损，这主要是当地网点分布政策的限制。”
值得注意的是，老百姓大药房每扩张到一个地方，都是低价入市，打破了药品流通领域的潜规则，因此遭到同行、供应商等多方封杀。据报道，老百姓大药房在石家庄的门店开业仅十几天，就有十多个药品生产厂家停止供货；二十多个厂家和供货商要求上调药价；120多个品种受到厂家限制；石家庄本地药厂的药品“拒进”老百姓，本来预计在本地采购70%的药品，结果连10%都达不到。除了缺货断货的压力，每天还有十几个电话打到办公室或个人手机上，进行劝导乃至恐吓，以致总经理不得不出门“避避风头”。
由此可见，老百姓大药房的扩张之路并不顺利。而且，业内人士分析认为，老百姓靠突击扩张、迅速增加营业额的策略难以说服监管部门，企业的业绩增长是否可持续仍不明朗。
