上市公司治理逐步走向“博弈时代”
格力电器股东大会中小股东能够成功挑战大股东，与格力电器的股权结构有密切关系。
格力电器股改后，公司治理结构逐步趋于完善，大股东的话语权受到一定的制约。随着格力集团逐步减持，由格力空调核心经销商合资成立的河北京海担保投资有限公司，成为格力电器第二大股东。目前，格力集团直接间接合计持有格力电器近20%左右的股权，虽然仍为第一大股东，但是“一股独大”的局面已经不再。与此同时，格力电器前十大股东中有7家是机构投资者。25日的股东大会吸引了景顺长城、嘉实基金、中国平安、国金证券等众多机构投资者股东代表参会。
机构投资者的同心协力有了用武之地。来自世纪证券的股东代表告诉记者，这次几个持股份额占1%以上的基金公司全部到场，所持意见也相似。
“如果不是这样的股权结构，即使采用累积投票制，也不可能出现这样的结果。”燕京华侨大学校长华生说。
事实上，近年中国资本市场上市公司中小股东成功挑战大股东的案例正在逐渐增多。统计显示，2009年有8家公司披露了股东大会议案被否决公告，2010年增至10家，2011年达到15家。一些上市公司的议案在股东大会上由于遭遇中小股东的狙击而被否掉，其中不少涉及资产置换、定向增发等资产重组内容。就在格力事件之前不久，武钢450亿元关联交易遭中小股东否决。
“议案被否在公司治理成熟的国家和地区比较普遍。”华生说，美国不少跨国公司第一大股东持股比例不高，很多机构投资者参与其中，掌握了相当的话语权，如果公司做得好，他们就跟随，如果做得不好，就会用手里的选票表达意见。这也是上市公司治理改革的方向，但前提是要有一个好的职业经理人队伍，否则公司一盘散沙容易陷入内耗。
“国内企业的公司治理正逐步走向大、小股东斗法股东大会的‘博弈时代’。在包括格力‘周少强遭否事件’在内的一系列案例中，投资者能够从‘用脚投票’走向‘用手投票’，一是表明这些公司的治理结构走向成熟，二是表明中小股东维权意识的上升。这说明中国资本市场正一步步地走向成熟。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。
