奋达科技：上市首日开盘破发揭秘
招股书过度包装，“苹果”噱头被市场识破
本刊记者 王柄根
深圳奋达科技股份有限公司(奋达科技 002681)于6月5日上市，尽管公司12.48元/股的发行价所对应的市盈率(摊薄)仅为24.47倍，但公司上市首日开盘即跌破发行价，令申购奋达科技的投资者颇感迷茫。
近期市场的清淡是否是导致奋达科技“破发”的原因？事实上，同为6月5日上市的黄海机械(002680)首发市盈率为24.53倍，黄海机械于上市首日开盘即获得44%的涨幅。这显示奋达科技的上市破发是被市场资金抛弃所致。
本刊记者在调查采访中了解到，奋达科技以较低市盈率发行仍被市场抛弃的更深层次原因在于公司在招股书中进行了过度的包装，而公司真实的基本面则并不乐观。除了严重夸大技术专利优势外，奋达科技在财务数据方面的重重疑点也显示公司“增收不增利”的背后有着外界难以明晰的玄机。
招股书充满“脂粉气”
“24倍上下的发行市盈率，应该说从发行市场一贯的情形来看，都算是比较低的，这种情况下还破发，亏损的投资者或许要问问自己是否认真分析了公司的招股书。”深圳一家私募基金的投资总监李先生对记者表示。
事实上，自奋达科技的招股书公开披露以来，就被业界戏称为充满了“脂粉气”，意指公司招股书被精心包装，给人以“高科技”、“高成长”的印象，但实际却并非如此。
这种包装首先就集中在专利技术优势，以及与此对应的高新技术企业资质方面。
奋达科技在招股过程中以拥有74项专利为卖点，并自称“(专利技术)形成了一道领先于竞争对手的技术壁垒”。但如果投资者仔细分析其技术专利的构成，则不难发现，公司的发明专利仅仅只有2项，其余均为“外观设计专利”和“实用新型专利”。
有小家电业内人士告诉记者，“外观设计专利”尽管可以称之为专利，但一般而言小家电企业通常都不会将外观设计作为某种技术领先的说辞，外观设计仅仅具备设计上的“排他性”，更谈不上是什么“壁垒”。
而奋达科技在招股书中则明显通过数字夸大了专利技术优势，如公司“卷发器”产品的20余种型号，对应的是20余个“外观设计专利”。
如果再看公司从2008年开始获得的“高新技术企业”资质，则更是有“云里雾里”的感觉。以2009年研发费用为例，2009年奋达科技美发小家电的研发费用为491.11万元，占美发小家电营业收入比例为2.36%；2010年美发小家电研发费用856.73万元，占美发小家电营业收入比例为2.94%。
由于研发费用占比均不足3%的比例要求，奋达科技的高新技术企业资质一直备受质疑。有分析人士指出，如果在上市后出现因高新技术企业资质成问题，导致相关税收优惠被取消，又或者被追缴税款，投资者或将面临重大损失。
