6月18日下午，中国移动与浦发行签署合作协议，双方将联合推出手机支付系列产品，包括中国移动浦发银行联名卡及后期演进产品NFC手机、浦发银行代缴客户话费、生活缴费及手机汇款等。这件事的意义颇为重大，因为这意味着中移动可能会全面支持推进13.56M标准，放弃此前主推的2.4G标准。这意味着与银联在标准上达成了一致，移动支付行业将迎来发展机遇。在这一背景下，《价值发现》栏目本周对恒宝股份(002104)进行了研究。
恒宝股份主营通信卡、金融卡、芯片封装、卡类信息系统集成等业务，是我国卡类生产与服务的龙头企业。公司主要涉及金融、通信等国家重点基础领域，业务的发展受宏观经济影响的因素较小。国际市场方面，由于公司外销比重较低，海外市场的疲软和人民币的升值对公司整体业绩影响较小。对于恒宝股份来说，未来最主要的业绩推动力量有两方面，一个是手机支付带来的机遇，另一个是银行卡的EMV化。
A。移动支付带来发展机遇
6月18日下午，中国移动与浦发行签署合作协议，双方将联合推出手机支付系列产品，包括中国移动浦发银行联名卡及后期演进产品NFC手机、浦发银行代缴客户话费、生活缴费及手机汇款等。这个事情的意义在于，这或许标志着移动支付标准之争的完结。
一直以来，移动支付存在两种技术标准，2.4G与13.56M。其中，2.4G标准的主要支持方，是中国移动，而13.56M标准的主导者，则是中国银联。围绕着到底使用哪一种标准，业界一直争论不休，这是手机支付之前推动较为缓慢的一大原因。这一次，2.4G标准的支持者中国移动，与浦发银行合作开发使用13.56M标准的NFC手机，意味着移动支付的两种技术标准(2.4G与13.56M)之争尘埃落定。据了解，以13.56M为基础的国家标准在4月已上报国家，现正在审批中，并有望在年内出台。2.4G的主要推动方中国移动采用NFC技术路线也表明13.56M将成为主流技术。随着13.56M技术标准和银联(银行)主导方的确定，移动支付将进入快速普及阶段。
恒宝股份是13.56M手机支付标准主力推动者，在13.56M领域拥有自主天线技术(目前国内仅有握奇和恒宝两家掌握)，在该领域拥有明显的技术和品牌优势，在国内占有大部分市场。在智能手机渗透率不断提升条件下，各品牌商纷纷推出NFC手机。公司是中国电信、联通手机UIM、SIM卡最大供应商，市场份额约40%、18%，并通过收购东方英卡成功切入中国移动SIM卡供应商行列。公司在手机支付爆发前已占得先机，手机支付也为公司未来业绩成长提供了保障。
去年底，公司发布公告，与中国电信就移动支付卡业务签订采购合同，共涉及13.56M及2.4G共四个品种，合同金额共计1.06亿元。公司本次招标公司中标份额在50%以上，也保持了在中电信市场的传统优势。尽管13.56M价格低于2.4G卡50%，但由于公司的自有技术优势，其毛利反高于2.4G卡50%左右。再考虑到13.56M已在金融领域具有广泛的市场基础，且金融市场又是公司强项，因此13.56M支付的普及将使公司受益明显。
B。银行卡 EMV 化进展顺利
我国目前各类银行卡存量约22亿张，几乎全部为磁条卡。但是，磁条卡有一个问题，就是安全性差。从国际发展趋势看，磁条卡必然向IC卡过渡——IC卡又称芯片卡，即在卡上安装一个微型电脑芯片，芯片中包含了持卡人的各种信息，与磁条相比，芯片具有更强的防伪能力，更加安全。而EMV，则是国际IC卡的主流标准。所谓银行卡EMV化，就是用新的IC卡，去替换现有的磁条卡。
目前，国内已经公布了银行卡EMV化的时间表：2011年6月底前工、农、中、建、交和招商、邮储银行应开始发行金融IC卡；2013年1月1日起全国性商业银行均应开始发行金融IC卡；2015年1月1日起在经济发达地区和重点合作行业领域，商业银行发行的、以人民币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。银行卡的EMV化迁移将为卡类制造企业发展带来重大机遇。
对于恒宝股份来说，这更是难得的机遇。公司与国内各大银行有良好的合作基础，是国内最大的磁条银行卡供应商，国内市场份额约为25%，已经在银行领域积累了大量的人脉。银行卡安全性要求高、认证严格，进入门槛较高，公司作为国内银行卡最大供应商率先形成规模效应，加大了市场进入壁垒。目前，公司取得维萨、万事达、中国银联关于EMV产品的相关资质，已经为中国银行、交通银行、农业银行、建设银行、邮储银行、招商银行以及银联数据提供了金融IC卡产品服务。
C。磁条卡的收入不会消失
为了进一步加深对公司的了解，记者打通了上市公司的电话。
记者：手机支付技术标准确定之后，我们的优势在哪儿？
答：是这样，手机支付并不是刚刚出现，我们之前已经做了几年。比如说之前电信的单子，我们的份额接近60%。
记者：中移动之前一直做2.4G，现在开始转向12.56M标准，那么我们在中移动的份额是不是可能上升？
答：我们在13.56M这一块的优势还是比较大的，如果中移动转向的话，份额上升的可能还是比较大。
记者：银行卡EMV 化这一块，随着时间表的推进，有没有感觉到招标量增多？
答：的确有感觉可以做的活变多了不少。
记者：公司在磁条卡这里份额很高，转IC卡之后，磁条卡是不是要被淘汰？
答：不是，IC卡本身也是在磁条卡上面加装芯片。磁条卡还是有用的。
截至周五，恒宝股份的动态市盈率为48.5倍，如果用去年的全年业绩算市盈率，也大约在35倍市盈率作用，并不算太便宜。但是，考虑到公司两大块业务都面临高速增长，因此，依旧是值得关注的品种。
