基金机构举足轻重
大商股份的股权目前已经全流通，而关系微妙的大股东、二股东分别持股仅8%左右，记者统计了前十大流通股东中八只基金机构合计持股比例，居然高达22.59%。基金机构对于大商股份控制权的影响力举足轻重。
证券时报记者昨日联系到富国基金基金经理朱少醒，但他不愿对此事作评价。一季报中，富国天慧基金对大商股份的持股比例排名第四，相比2011年年报时还增持了150万股。
据了解，之前大商股份董事会换届时，公司高层就担忧基金的投票会影响公司董事会格局，当时公司管理层对基金的关系维护十分重视。而从换届选举的投票结果来看，很多基金的票是支持了管理层的。
不过，就业绩释放这一关键点来看，大商股份的管理层显然是没有让机构满意，据媒体报道，去年鹏华基金、国海富兰克林基金、深圳合赢投资、天弘基金、中信证券以及华夏基金等多家机构，曾联名起草了一份提案，希望大商股份董事会能够给予管理层更多的现金激励。
相对于当前管理层多年来没有让大商股份释放业绩，如果基金支持茂业系，则作为民企的茂业系有较强的释放业绩的动力。以基金的话语权看，一旦基金倒戈茂业系，大商股份的控股权很容易旁落。
不过，基金要倒向茂业系并非易事。
记者了解到，大商股份旗下有88家门店，而各个门店的管理层的利益都在牛刚管理团队的管理体系中得到了很大的保证，这个群体唯牛刚管理团队马首是瞻。在这样的情况下，如果基金支持茂业系入主，则可能引发大商股份旗下众多门店经营上的变数。
业界风传一句“投大商、投牛刚”的话，可见牛刚为首的管理层对大商股份的影响力之大。据了解，当前大商股份与大商集团之前有很多关联交易，一些物业也是租赁的大商集团的，如果茂业进来赶走了牛刚管理团队，则牛刚管理团队控制的大商集团在以后的关联交易中就很难保证大商股份的利益了。
此外，包括大商股份的核心招商客户都控制在大商管理层层面，在当前商业地产形势不好的背景下，很多商业项目招商艰难，从这个角度说，如果大商股份管理层大变动，则大商股份的经营也可能面临变数。
实际上，对于茂业系而言，大商股份显然是头大象。记者了解到，茂业国际共有37家门店，无论茂业国际本身，还是成商集团、商业城、*ST国商、渤海物流，茂业系之前管理的门店数量都不算太多，*ST国商的核心业务其实就是一个晶岛，渤海物流和商业城也只是在当地有为数不多的几个物业。从自身管理经验而言，茂业系要吞下大商股份，也不是一件容易的事。
此外，茂业系以往狙击的公司都是陷入困境的企业，机构比较容易支持茂业进去整合，而当前大商股份的管理层已经把大商股份经营好了，只是没让业绩释放。分析人士认为，股东及核心经营人员的变动容易导致大商股份业绩在很长一段时间内大幅波动，而这种周期不短的业绩波动显是基金不愿承受的，目前，基金可能更多的是依靠牛刚为首的管理层。
群益证券资深研究员张露分析，茂业国际此次增持大商股份，也可能是出于与大商股份合作的初衷。茂业的重要战略发展区域东北和华北地区是大商股份的主要经营区域，不排除茂业希望同大商合作实现在该地区突破的可能。
