举牌百货公司 一个“故事”两种“讲法”

　　商业地产“老故事”新讲法

　　但是，值得注意的是，这些百货公司的商业地产重估价值需在交易时方能实现。过往的经验证明，并没有哪家百货公司真正做了价值重估。商业地产的价值重估往往被用来作为股价炒作的“故事”。

　　百货公司商业地产价值重估的故事最早由银泰系“主讲”。2005年至2006年间，银泰系多次举牌百大集团，累计持有21%以上百大集团的股权，直逼百大集团控股股东西子联合持有的26%的股权。银泰系觊觎百大集团的控股权，看中的正是百大集团当时有近3.6亿元的货币资金，以及9万多平方米商业地产。

　　在百大集团控股权争夺期间，百大集团的股价从3.69元/股上涨至21.48元/股。但故事的后来发展依然离不开“套现走人”的结局。2012年中报显示，浙江银泰百货有限公司仅持有百大集团784.29万股股份，占总股本的2.08%。

　　百货公司相对分散的股权结构和较少的总股本容易成为资本狩猎的对象。汉商集团目前总股本为1.75亿股，而东百集团也只有3.43亿股。汉商集团控股股东武汉市汉阳区国有资产管理办公室持有26.62%的股权，东百集团的实际控制人姚建华的持股比例也只有21.08%。

　　正是因为股权分散容易造成百货公司控制权“易主”，资本才纷纷涌入，而一旦控股权争夺平息，公司股价通常就会下跌。银泰举牌鄂武商就是如此。今年7月20日，武商联及其一致行动人要约收购了银泰百货提供的965.8万股鄂武商股份，双方的控股权争夺告一段落。鄂武商A的股价也创下了年内的新低10.76元/股。