荃银高科：合并子公司致收入大幅增长
2012-08-25 类别：公司研究 机构：湘财证券 研究员：赵军
收入大幅增长115%，净利润增长30%公司发布2012年中报，上半年实现收入1.53亿元，同比增长115%，实现净利润494万元，同比增长30.58%，对应EPS0.05元。
合并子公司致收入增长，外销收入增幅达91%上半年由于多个合并子公司贡献收入较多，使得收入出现大幅增长。水稻种子上半年实现收入1.12亿元，同比增长80.1%，毛利率提升6.74个百分点，达到39.64%。玉米种子实现收入2603万元，同比增长1054%，毛利率提升13.31个百分点，达到32.36%。玉米毛利率和收入提升的主要原因是本期合并了铁研种业的玉米种子收入。此外，由于增加了巴基斯坦等新的出口市场，种子出口收入同比增长91%，实现收入3688万元。
期间费用增长较快，费用率小幅下降上半年销售费用和管理费用分别为2955万元、2294万元，同比分别增长135%、63%；其中本期合并3家子公司发生销售费用922万元。期间费用率合计达到32.4%，比上年同期的33.7%出现小幅下降。
新品种储备丰富，研发费用增长47%报告期内，公司共有7个水稻品种完成国家和安徽省品种区域试验；3个水稻品种参加国家生产试验；1个水稻品种参加安徽省生产试验，进入报审程序。
上半年公司继续加大育种研发投入，研发费用发生707万元，同比增长47%。
估值和投资建议(五号华文楷体加粗，标题不可改动)。
预计公司12-14年实现EPS0.35元、0.55元、0.71元，给予公司13年30倍PE，目标价16.5元，增持评级。
