盛运股份以3356万股股权和4501万元现金购买中科通用80.36%股权，溢价率212.29%
理财周报记者 杨庆婉/深圳报道
自2010年上市以来，就筹划转型垃圾焚烧总包的盛运股份(300090.SZ)，又拟收购中科通用80.36%的股权，后者在垃圾处理企业中排名第五。
收购将通过发行股份及支付现金的方式，其中交易对象为赣州涌金等5名企业及彭胜文等38名自然人。同时向特定对象发行不超3356万股，募集配套资金不超过交易总金额的25%(约1.33亿元)，用来提高整合绩效。
此前，盛运股份已拿到了10%中科通用，还参控股了济宁中科、伊春中科及淮南皖能三个垃圾发电厂，打通垃圾焚烧业务链的意图显而易见。
中科通用背后，隐现股东第一创业投资(第一创业证券的全资直投子公司)，其于今年7月才入股，持有9.09%股权，按照中科通用预估值6.62亿元、发行价14.51元计算，短短半年内第一创业投资就通过并购退出中科通用，换得上市公司416万股。
收购双方你情我愿
经过近两月的筹划，盛运股份在披露三季报的同时发布预案，计划收购中科通用80.36%的股权，收购完成后盛运股份将持有中科通用90.36%股权。
中科通用专注垃圾焚烧发电设备研发设计、工程安装及服务领域，从事循环流化床燃烧技术研究有20余年。预案显示，全国工商联环境商会统计的“2011年垃圾处理企业实力排行榜”中，中科通用位列第五。
这样的一家公司为什么甘愿被收购？据了解，中科通用手头有15份生活垃圾焚烧发电项目合作框架协议，及由此设立了13个项目公司进行垃圾焚烧发电厂的投资、建设及运营，但受资金的限制需引进第三方投资者来完成。
盛运股份看中的不只是其项目储备充足，还有中科通用与其他4个垃圾焚烧发电投资商设立的垃圾焚烧发电项目签署了垃圾焚烧炉设备和循环流化床技术的战略合作协议。
可中科通用的股东众多，此前盛运股份仅持有10%，这次交易对象包括彭胜文等38个自然人和赣州涌金等5名法人或有限合伙企业。
两者支付的方式不同。自然人共持有的34%股权对价总额的80%通过发行股份的方式支付，20%以现金支付。法人及企业持有的46.36%股权则通过发行股份的方式支付。
光大证券分析师陈俊鹏认为：“除了核心管理层外，其他股权都归上市公司所有，这样的股权结构合理。”
经初步预估，中科通用全部股东权益预估值6.62亿元，增值率212.29%。80.36%股权对应预估值为5.32亿元。
外延式扩张
这是一家懂得运用资本的创业板公司。2010年6月，盛运股份上市，随后利用从资本市场获得的充足资金和股份支付等并购手段，持续进行外延式扩张。
除参股中科通用10%股权外，盛运股份还通过参、控股的形式投资了济宁中科环保电力有限公司、伊春中科环保电力有限公司及淮南皖能环保电力有限公司三个垃圾焚烧发电厂，涉足垃圾焚烧发电运营领域。
盛运股份的主要产品是垃圾焚烧设备，2012年前三季度营业收入6.28亿元，归属母公司所有者净利润5851万元。近三年，盛运股份的净利润分别是0.72亿元、0.53亿元、0.49亿元，业绩缓中有升。
这样的稳步增长，跟盛运股份走业务链扩张之路分不开。上到发电站、下到循环流化床技术等，董事长开晓胜把资本运用得当，花股民的钱干自己的事。
开晓胜持有盛运股份9219.4万股，持股比例为36.12%，这次交易完成之后仍持有9219.4万股，占30.49%。
今年初，盛运股份收购丰汇租赁45%股份，据称该项投资有利于成套垃圾焚烧设备投放市场，可能会在2012年带来3600万元的投资收入。当时就有分析师预测：“盛运股份正在战略性转型垃圾焚烧总包，有望成为市场唯一的垃圾焚烧全业务价值链公司。”
正是通过一系列的收购，盛运股份在进行业务链外延式扩张的同时，也给二级市场释放了不少利好消息，其股价今年来持续攀升。从1月17日的7.52元，至10月31日到达15.83元，几乎翻了一倍。
即便如此，招商证券[微博]的分析师蔡宇滨、刘荣仍认为：“中科通用绝大部分项目处于投产期，盛运股份目前按市值仍低于以垃圾填埋为主的桑德环境，预期的环保设备和垃圾焚烧项目运营会出现增长。”
