去年投资浮亏逾4000万
卫东峰深陷成本危机
核心企业早在去年便陷入一片萧然，卫东峰又是凭什么拿出6亿元的巨资以入股四环生物？是背后另有高人支持，还是通过疯狂的举债？
应引起重视的是，卫东峰的入股成本，在跌势惨淡的四环生物股价面前，已不能再以安全自居。
在去年9月从江阴振兴手中购买4000万股时，广州盛景的每股入股成本为5.00元，而在此份公告披露前，四环生物刚经过一轮急速的上涨：8个交易日内暴涨23%，停牌前的股价为8.81元。按此计算，广州盛景的入股价已较彼时现价下浮达43%。显然，卫东峰试图将成本线铺得更低些。
然而，市场对实力成悬疑的卫东峰并无好感，反而恣肆宣泄着此次重组的不满之情：去年9月7日，四环生物复牌当日即以跌停价开盘，在上证指数暴涨了1.84%的大市环境下，封死跌停板。此后三个交易日内，该股再跌11%，将停牌前的涨幅完全回吐。
更为重要的是，以此次复牌为始，四环生物便进入了极其惨烈的下跌，在去年12月7日便已跌破5元大关，进入卫东峰入股成本之下运行；至今年1月6日时，探出3.62元的近三年新低，此时较其复牌也不过79个交易日，股价却跌去了六成，市值蒸发53.5亿元。本意低价“捡便宜”的卫东峰，则在此轮下跌中遍体鳞伤——账面浮亏27.6%，所投资的2亿元在约三个月内浮亏5520万元。
同样令卫东峰揪心的，应是四环生物年内的走势。尽管该股在今年初一度随大市反弹，但股价始终处于大型下跌通道中，7月下旬以来基本处于4元一线振荡，8月3日一度探得3.65元的低价。
而在9月25日，卫东峰抛出增资计划，将定增价格定为3.63元，较此次停牌前的四环生物股价4.17元下浮13%。但是，市场再度站在了卫东峰的对面：复牌当日，该股涨1.92%，次日重挫6.35%。至上周五收盘时，四环生物的股价仅为3.91元，距卫东峰定增价格只剩下约7%的空间。此时，去年投资的2亿元仍浮亏4360万元——在未计算资金成本下。
当然，可以看到的是，卫东峰所定下的定增价已经是相当的低，但面对充满悬疑的后市，他又是否做好了“补仓”的准备？
煤制油项目进度一拖再拖
无形资产已套现4000万元
如上文所述，卫东峰借广州盛景入主四环生物，并不受市场的待见，而当中原因，则与其带来的题材并不诱人。
去年入股时，广州盛景表示不排除在未来12个月内将根据四环生物发展的需要，择机以合法方式协助上市公司获得资源类煤化工项目，完善上市公司煤化工产业，从而可能改变四环生物主营业务或者对四环生物主营业务作出重大调整。而在广州盛景今年9月的定增方案中，则称所募集的4亿元资金拟全部由四环生物以新疆爱迪单方面增资的形式用于20万吨/年煤焦油加氢制备清洁燃料油工业示范工程项目和补充新疆爱迪流动资金。
但实际上，在广州盛景入主前，四环生物实际上已经有了“煤化工”的概念：2010年9月，四环生物以1.5亿元的现金参与了新疆爱迪新能源科技有限公司(下称“新疆爱迪”)的增资，入股后持新疆爱迪44.12%股权，为大股东。2011年6月14日，四环生物再度通过全资子公司四环投资合计斥资9000万元购买新疆爱迪26.85%的股权，从而实际持有后者70.97%的股权。借此题材，四环生物尚以“新能源概念股”遭热炒。
股价早已被透支过，新疆爱迪的成果却至今毫无体现。
2011年11月19日，四环生物曾宣称，截至当时，四环生物已累计2.4亿元投资新疆爱迪新能源科技有限公司项目，并表示项目建设进展顺利，土建工程已基本结束，核心设备订货完成，正在积极组织冬季施工，为来年的设备安装调试做准备，并拟于2012年4月左右试车，并于2012年6月左右正式投产。
而到了上述时间，四环生物对外公布的试车和投产却爽约了。对此，四环生物于2012年5月10日发公告解释称，是因为去年底和今年初新疆当地恶劣的气候原因，严重影响了工程的进度，预计试车时间和正式投产时间将延迟到2013年3月。
据该项目最新的项目实施计划显示，截至2012年9月23日，新疆爱迪已利用自筹资金合计投入约9822.67万元，项目的土地使用证书、环评批复已取得，土建安装方面各厂房及相关配套设施主体施工已基本完成，目前已订立部分设备采购合同，下一步将按计划继续开展设备购买、安装及调试等工作，预计2013年3月底能进行试车及投产。
一方面将本应分别于今年4月试车、6月投产的时间延迟归结为气候原因，另一方面却在今年9月方开展设备之购买，而在去年11月，四环生物尚称该项目作价1.39亿元的“煤焦油加氢制柴油用催化剂及利用该催化剂制备柴油的工艺”及相关专有技术仍在改进中，新疆爱迪项目的进度究竟如何，让市场莫衷一是。
值得注意的是，在新疆爱迪尚未实现生产下，已经有资金从中套现获利。2010年9月新疆爱迪的增资中，四环生物及另一股东北京大河之洲集团有限公司(下称“北京大河之洲”)皆以现金增资，但太原市普容得科贸有限公司(2010年8月更名为太原天海恒达科技有限公司，下称“天海恒达”)却是以专利技术无形资产增资1.39亿元(即上文所述的“煤焦油加氢制柴油用催化剂及利用该催化剂制备柴油的工艺”)。根据上市公司披露的资产评估表显示，该专利评估值为1.43亿元，评估有效期为2010年6月30日至2011年6月29日。且不论该工艺直到2011年末仍处于“改进中”、评估值是否公允，该无形资产用于增资新疆爱迪时仅仅较评估值折让率不到3%，如此高风险的方式也并不多见。显然，四环生物对天海恒达包容有加。
更体现四环生物包容的，还在2011年6月14日，即上述专利技术评估值即将在半个月后到期时，四环生物全资子公司四环投资以真金白银4000万元从天海恒达手中买走了后者所持的新疆爱迪12%的股份，交易完成后，天海恒达持新疆爱迪的股权比例由40.94%降至28.94%，更为重要的是彼时其以无形资产增资的部分股权，已套现成了现金。
