中银绒业（000982）：建立上游垄断优势，下游即将大规模投产
来 源： 渤海证券 撰写时间： 2012-11-25
公司是一家全球布局的羊绒制品生产和销售企业，目前在全球有7个控股或全资子公司，分别进行原绒收购、纱线以及服饰制品生产和全球销售。绒纺行业属于劳动密集型和资金密集型行业，进入壁垒高，行业规模小。羊绒原料高度稀缺，公司掌握了全球产量的1/3，成为接收订单的基础和保障。
产业链下游产品快速扩产，明年利润大增
产业链中游产品产能基本稳定，上游原绒收储量可达5000吨，2013年公司有粗纺纱项目720吨，精纺纱项目260吨和柬埔寨多组份项目200万件投产。纱线和服饰制品项目的扩产原因是，越趋近产业链下游的产品的毛利率越高，公司近年来在产业链下游产品的收入增长也比较快。这部分产能投产将贡献公司净利润大约1400万元。
财务指标稳步改善，借款融资享受人行贴息
伴随着公司借壳上市，07年以来营业收入高速增长，复合增长率达到27.61%。自09年后公司加大下游产品扩产进程后，毛利率和净利率明显稳定下来。且净利率稳步提高。加权净资产收益率也逐年大幅提高。公司享受人民银行对少数民族用品生产企业的2.88%贷款贴息。两次资本市场融资使公司资产负债率已经降到70%以下。
（证券时报网快讯中心）
