金风科技（002202）：在手订单充裕，主营业绩环比好转
来 源： 长江证券 撰写时间： 2012-10-29
风电行业持续调整，公司营收同比下降36.88%。公司整体营收状况与行业整体景气度关系紧密，受风电行业增速持续放缓及市场竞争加剧、产能过剩、产品价格仍处于低位等因素影响，公司营业收入同比下降36.88%。其中，3季度公司营业收入24.63亿元，同比下降41.73%；源于下半年风电场开工需求好于上半年，环比增长38.04%改善明显。
订单储备情况良好，未来经营有保障。2012年1-9月份，公司待执行订单5017.3MW，较去年同期增长40.10%，加上已中标但未签约订单2563.5MW，储备订单合计7580.8MW，高于去年同期的6993.5MW。由于公司待执行订单较为充裕，未来收入出现环比大幅下挫可能性不大。
投资收益减少，主业盈利情况好转。2012年1-9月份实现归属净利润0.39亿元，比去年同期下降93.74%。公司归属净利润同比大幅下降原因在于：（1）营业收入同比大幅减少；（2）风机售价同比下跌，原材料成本、人工成本同比皆有上涨。第3季度尽管出现年内首次单季亏损，但是由于公司在第1、2季度分别投资净收益分别为1.89亿元和1.99亿元，而第3季度投资净亏损584.40万元，扣除投资收益后公司主营业务盈利环比明显好转。
海外业务拓展速度加快，直驱式风机前景广阔。2011年金风科技出口189MW，今年第2季度持有海外订单221MW，第3季度增至372MW。从2011年下半年开始，公司出口收入大幅增长，今年上半年实现收入4.38亿元，占总营收12.64%。公司主要生产永磁直驱风机，具有传动结构简化、并网性能良好等特点，市场应用前景广阔，公司风机产品市场占有率有望进一步提升。
暂不给予投资评级。预计公司2012年-2014年EPS分别为0.05、0.09、0.19，对应目前股价PE分别为112、61、29，暂不给予投资评级。
（证券时报网快讯中心）
