年报高送转股爆发 机构解析投资策略

　　1月4日，或受2012年年报披露将开启的影响，送转潜力股走出强势，截至13:34，三诺生物、三六五网两个股涨停，龙泉股份涨逾8%，华录百纳、开元仪器、金卡股份涨幅亦超过6%。

　　消息面，目前，上交所和深交所均公布上市公司2012年年报预约披露时间表：上交所预披露从1月19日开始，而深交所将从1月21日起率先披露。

　　据中证网报道，威远生化将打响年报第一枪。从历史看，年报预增个股尤其是高送转概念股是A股必炒题材，而预披露时间表公布等于吹响了炒作“集结号”。

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　　海通证券日前发布研报《2012年年报高送转股票预测》。研报称，“高送转”是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，公司正处于快速成长期，有助于保持良好的市场形象，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。因此，我国股票市场存在很显著的“高送转”效应，即在上市公司发布“高送转”预告前后，股票常常会有显著的超额收益。

　　海通证券的预测模型分为两个部分：样本股的筛选和因子打分环节。

　　样本股的筛选：绝大多数高送转股票都具有股本小、股价高、成长性高业绩增速快等特点。于是以全部A股为对象，剔除总股本在75%分位数以上、股价在50%分位数以下的股票，剩余的股票作为样本空间，以可以避免预测过程中过多的噪音。

　　因子打分环节：设定每股收益、每股净资产、每股资本公积、每股未分配利润、每股现金流、总股本和股价这7个因子为打分因子（由于股本越小扩张的意愿就更强，便于处理，总股本指标取负数），针对每个因子将样本空间中的股票进行打分，最后将股票在各个因子上的得分加总，得分越高的股票预测其发生高送转的可能性越大。

　　按照预测流程，研报选出了2012年年报打分最高的一篮子股票，得分最高的17股为：裕兴股份、三六五网、科恒股份、华录百纳、联创节能、南大光电、百洋股份、博雅生物、卡奴迪路、金卡股份、泰格医药、同大股份、鞍重股份、腾新食品、开元仪器、永贵电器、东诚生化。

　　研报称，海通证券前期也对高送转股票的建仓和平仓时点做过研究，以过去5年的年报行情为例，由于股票高送转预案的时间无法预知，而从年报高送转股票的预案时间来看，绝大多数集中在2、3月份，所以为了有效的利用资金，海通证券在每年1月最后一个交易日等权重买入先前预测的高送转股票组合，在个股预案当日卖出股票。此策略平均持有期在30-40个交易日，研报统计了过去5年年报行情下此策略相对于沪深300 指数的超额收益，发现持有至预案日的超收益最明显。

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