中集H股成功上市引发B股躁动 转H股仍存多重障碍

　　上周五，B股市场再度爆发，上证B股指数上涨1.06%，收于247.5点；深证B股指数暴涨3.7%，收于737.51点。个股方面，张裕B、闽灿坤B均封涨停，南玻B上扬9.04%，长安B上涨7.82%，老凤祥B、本钢板B、江铃B、古井贡B、宝石B涨均逾5%。

　　自2012年12月25日中集集团H股在港开始交易后，其股价10个交易日暴涨55%。

　　成功个案引躁动

　　有分析人士认为，是中集集团H股在港成功上市引发了B股躁动。

　　截至2013年1月4日，中集集团H股收报于15.3港元，以中集B最后交易日收盘价9.7港元计算，中集集团H股现价较之溢价55%。2012年12月25日，中集集团开创国内资本市场“A+B”转“A+H”先河，自在香港上市后，昨日H股现价较B股最后收盘价高55%。

　　将B股上市公司的股票转至H股被认为是2012年的一大创新。随着中集B成功转为H股，B股转道H股被上市公司所热衷。地产老大万科的朦胧转股预期亦对B股行情起到推波助澜的作用。近日，万科一纸公告称因筹划重大事项，A股和B股股票自2012年12月26日起停牌。

　　虽然公司并没有给出停牌的确切原因，但市场普遍认为，万科将成为继中集集团之后又一家B股转H股的上市公司。近日，又有港媒报道，万科拟把其全部B股转板至H股交易，交易料于日内公布，并有望于一季度完成。市场消息同时指出，万科已委托中信证券安排，将于日内向港交所递交上市申请，将其于深圳B股挂牌的13.14亿股，全数转移至H股挂牌。若以其停牌前报12.5港元计，该批股份市值约164亿港元。

　　此传闻无疑对B股行情升温起到了锦上添花的效果。为了核实消息，记者曾在上周致电万科，公司证券部的工作人员对此未置可否，称公司未来重大决策仍以公告为准。

　　据悉，万科最后一次融资是在2007年8月，此后再无相关记录。由于目前A股融资困难，万科仅能以银行贷款等方式保证资金的流动性，如果能在港交所上市，那么再融资的大门有望打开。

　　中邮证券策略分析师刘启表示，B股10多年以来处于市场不断萎缩、融资功能完全丧失的状态。同时地产上市公司在A股再融资的通道被关闭，不免让这类公司开始筹划转战H股。

　　仅仅依靠销售回款和银行贷款，万科庞大的架构仍难以获得合理支撑，所以它一直在寻求多元化的融资路径。于是，B转H为万科提供了新的融资可能。但截至1月5日，万科尚未发布相关公告。

　　那么，在中集集团H股成功示范效应之下，B转H到底有多大的吸引力？目前沪深两市共有107只B股，其中84只属于A+B股，而符合香港上市条件的大约只有40家B股公司。同时，沪市B股以美元计价，转为H股存在诸多障碍。更多的B股公司前途未卜。

　　B股出路多元化

　　业内人士分析，从B股公司自身的业务实力、大股东的资金实力等方面考虑，中集集团不具备广泛的示范效应。B 股转H股比较适合有国际业务背景、有外汇收入，并且股东多为境外投资者的B股企业。未来，B股企业的出路应该多元化，近期闽灿坤B复牌后起死回生，无疑给了市场更多借鉴。

　　2012年7月初新版退市制度发布后，闽灿坤B躺着“中枪”。在股价连续10个交易日低于面值后，闽灿坤B于7月23日发出了风险警示公告，自此该上市公司迎来了8个跌停板，每股价格直接跌至0.45港元。眼见退市的大限将至，闽灿坤B果断停牌，而后开始了漫长的“缩股”之路。

　　该公司股票在停牌近5个月后于2012年的最后一个交易日恢复交易，在每6股缩为1股后避免了被终止上市的命运。经历了生死考验后，闽灿坤B于上周一复牌交易，两个交易日均走出了“一”字涨停。

　　申银万国指出，在股本缩减后，该股每股面值仍为1元，缩股后减少的资本金转入资本公积金，股东权益总额不会改变。在缩股后，闽灿坤B停牌后的收盘价格由0.45港元/股变为2.7港元/股，暂时躲过制裁。而在连续两个涨停后，闽灿坤B的股价已经达到3.27港元/股。

　　其他一些上市公司主动通过B股回购方式减少B股的流通数量。B股回购业务是指上市公司利用现金等方式，通过证券市场购回本公司在B股市场所发行股票的行为。2012年7月12日，鲁泰B公告B股回购计划，9月10日起开始回购。截至11月30日，公司回购股数为4315万股，占公司总股本的比例为4.28%，购买的最高价为6.94港元/股，最低价为6.61港元/股，支付总金额为2.96亿港元。

　　国金证券分析师张斌认为，鲁泰B的回购表现了上市公司对于未来发展前景的信心，并且可以带来盈利性财务指标的改善。在总股本减少后，在盈利相同的情况下，每股收益、净资产收益率等方面将有所增加。

　　2012年初长安B也实施了B股回购，并在获批后不到一个月时间内完成回购。而南玻回购B股的计划可谓一波三折。2012年8月6日，南玻召开的临时股东大会审议通过了南坡集团以每股最高6港元的价格、最多出资12亿港元回购B股议案。但在12月11日召开的债权人会议中，因为未能获得持有公司债券一半以上表决权拥有者的同意，该回购议案未获通过。

　　2012年最晚公布B股回购计划的是晨鸣B，从2012年12月12日起，12个月内回购不超过1.5亿股B股，回购价格不高于4港元/股，且回购价款总额不超过4亿港元。

　　此外，B股直接转A股也是管理层有意推进的一种B股改革之道，上市公司摩拳擦掌，但至今为止仍难啖第一口汤。

　　有分析人士指出，鉴于目前B股较A股存在较为明显的折价，如果直接转换，可能造成套利的可能，甚至冲击A股股票的估值。