三星正式推出F8000系列智能电视 13股望受益

　　【概念股】

　　TCL集团（000100）：规模稳步提升，期待四季度盈利改善

　　来　　源：　 长江证券撰写时间：　 2012-10-29

　　TCL集团披露其12年三季度财报：前三季度实现主营484.60亿元，同比增长10.56%，其中三季度增长13.60%；实现营业利润0.49亿元，同比下滑95.32%，其中三季度下滑77.95%；实现归属母公司净利润4.87亿元，同比下滑40.99%，其中三季度下滑28.78%；前三季度实现EPS0.058元，三季度实现0.024元。

　　事件评论

　　公司主营实现稳健增长主要基于以下几方面因素：彩电业务方面，泰国及中南美等新兴市场拓展顺利以及海外OEM客户结构优化使得出口增长75.97%，同时下级渠道网点增加及单店效率提升推动内销增长36.08%，且3D及智能等高端产品占比也明显提升；白电业务方面，通过与多媒体业务共享渠道及共同开拓市场，销量增速也较为稳健；面板业务方面，华星光电提前达产且对外销售持续增加，9月份面板外销占比已超过60%。

　　公司前三季度毛利率上升0.49个百分点，其原因一方面在于电视产品结构的改善，其中LED、3D及智能占比分别上升33.42、11.60及9.42个百分点，带动多媒体业务毛利率提升1.41个百分点；另一方面，原材料价格下滑及中高端产品占比提升使得家电业务毛利率上升3.97个百分点。但三季度毛利率下滑0.16个百分点，原因或在于公司促销力度加大所致。

　　营销力度及研发投入加大使得前三季度公司销售费用率及管理费用率分别上升0.77及0.96个百分点，而汇兑损益较去年同期明显减少使得财务费用率上升0.89个百分点，其共同导致期间费用率上升2.63个百分点。而在三大费用率均有一定程度上升的背景下公司三季度期间费用率也上升1.88个百分点，不过从总体上看，公司各季度间期间费用率波动较小。

　　在主营增长背景下前三季度归属净利润下滑幅度较大，原因在于以下几方面：首先，海外需求放缓、竞争加剧及研发投入增加使得通讯业务净利润大幅下滑；其次，华星光电经营性亏损达4.28亿元，不过随着面板价格回升及提前达产，9月份华星光电已基本实现盈亏平衡。不过基于财政补贴收入增加导致的营业外收入同比增长，使得公司归属净利润下滑幅度小于营业利润，不过剔除华星亏损后报告期营业利润下滑幅度仅为45.49%。

　　分析师预计公司未来三年EPS分别为0.124、0.147及0.186元，对应目前股价PE分别为15.84、13.35及10.55倍，上调公司评级至“推荐”。

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