个股点评：
伟星新材公司调研报告:产能、渠道已备,13年看需求反弹销售放量
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：韩其成,张琨,王丽妍 日期：2013-01-15
我们认为伟星新材 2013 年销量将大幅增长,原因有三:(1)公司募投项目已按照计划完全投产,目前产能达12 万吨。(2)公司产品下游65%以上为地产,其余为市政。2012 年地产影响前三季度销售额增速9.7%,我们预计全年销量不到6 万吨,增速10%左右。2013 年地产销售复苏带动地产新开工和完成投资额趋势向上,利好公司下游需求反弹。(3)销售网点已达2 万多家,经销商1000 多家,华北、西北和东北已进入,12 年上半年收入已占比分别24%,8%和8%,逐步完善下地域扩张可待。
预计公司毛利率维持高水平。公司扁平式经销商渠道控制力强,毛利率高。
公司原材料部分进口,价格波动较小,预计2013 年仍以平稳为主。产品定价11 年底有下降,12 年初恢复,后国内原材料价格虽有下降,公司产品价格稳定,13 年后预计随原材料和产品价格平稳。
城镇化建设和塑料管道对水泥管钢管的替代进程中,塑料水管长期需求增长可期。公司品牌和渠道建设优势明显,预计将提高市占率。股权激励提高管理效率。2012 年12 月首期行权,预计12 年业绩能达行权标准即净利润较10 年增30%较11 年正增长。行权价16.59 元。
预计公司2012-2013 年EPS 为0.96 和1.26 元,股价对应13 年PE13 倍。
塑料管行业其它三家平均PE 为13 年16.4 倍。而公司投产量大,配合13年地产好转,成长性较好。给与16.4 倍PE,目标价21 元,增持。
巨龙管业2012年业绩快报点评报告:2013年有望迎来业绩拐点
类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：龚玉策 日期：2013-02-28
事件:公司公告了2012年业绩快报:实现营业收入3.12亿元,同比下降9.74%;归属于上市公司股东的净利润0.26亿元,同比下降48.12%;基本每股收益0.22元,同比下降47.27%。
点评:2012年PCCP订单数量不足、期间费用上升,收入和利润双双下滑。受宏观经济及工程资金的影响,2011年下半年-2012年上半年公司PCCP业务新签订单不足,在手订单实施缓慢,而2012年四季度新签订单供货有限,总体上生产任务不饱满,导致销售收入下滑。另外,由于募投项目投产,管理费用明显增加,导致利润下降幅度大于收入下降幅度。
订单储备丰富,13年业绩增长可期。从2012年四季度开始,公司密集公布大额订单,公司在南水北调工程新乡、平顶山、濮阳、漯河、周口、鹤壁配套工程管材招标中中标部分标段,金额共计4.52亿元;新签成都金强自来水项目和诸暨水厂项目,金额共计1.18亿元;另外莆田供水和上饶城建项目因进度缓慢,截至2012年三季度仍余1.6亿未执行;合计在手大额订单约6.7亿元,是2012年收入的2.15倍,新签项目的供货期集中在2013年,在工期约束以及基建投资加速的情况下,项目进度有望加快,我们对公司2013年的业绩增长相对乐观。
募投项目陆续投产,加快产能区域布局。公司募投的江西、河南、重庆三地PCCP项目已陆续投产,新增产能170km/年,加上浙江、福建生产基地的生产线,已拥有PCCP产能430km/年,产品可覆盖华东、华中、西南地区多数省份,从地方龙头向区域巨头迈进。另外,近期公司公告与阜阳供水总公司合资成立安徽阜阳巨龙管业公司,以加强安徽省水利工程管材项目承接能力并确保近期中标的南水北调周口、漯河供水配套工程管材供应,公司善于与当地有影响力的供水公司、水利公司建立合作关系,快速抢占市场,跨区域扩张是公司未来成长的主要路径。
盈利预测与投资建议:预计公司2013-2014年EPS分别为0.46元、0.59元,对应目前股价的PE为25.28倍、19.54倍,维持“增持”评级。
华光股份跟踪报告:脱硝市场扩容催生环保新星
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：史海昇 日期：2013-03-11
报告导读
手握炉排炉技术,静待垃圾焚烧市场启动
新动力子公司脱硝催化剂业务快速推进
投资要点
脱硝催化剂业务发展迅猛
催化剂是SCR技术的核心部分,决定了SCR系统的脱硝效率和经济性,其建设成本占烟气脱硝工程成本的20%以上,运行成本占30%以上。
根据我们的测算,一台30万千瓦机组大概需要使用250-300立方催化剂--并且每年需要更换总量的1/3,按照80-100立方的年更换量计算,以上一台机组脱硝催化剂消耗在260-330万元/年。2013-2014年是脱硝工程上马的高峰期。
2012年,公司持股35%的无锡华光新动力环保科技股份有限公司全面投产(主营电站脱硝工程及催化剂生产),并开始向上市公司贡献实际利润。随着国内脱硝工程的快速增多,我们预计,2012年该公司借助华光原有营销渠道实现新接订单有望在3亿元以上,2013年新接订单将达5亿元,按照目前市场约3.3万元/立方的价格测算,公司脱硝催化剂产品净利润率在10%以上,较为可观。
盈利预测及估值
我们预计,2012-2013年公司每股收益0.37元和0.53元,目前股价对应动态市盈率约34倍和24倍。我们维持公司“增持”的投资评级。
龙泉股份:2012年业绩快报的点评
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：黄诗涛,贺国文 日期：2013-03-01
事件
龙泉股份于2月27日发布业绩快报,全年收入为6.15亿元,同比增长13.0%,归属于上市公司的净利润为7989万元,同比增长10.5%。以期末股本计算的EPS为0.85元/股,符合预期。
投资建议
水利建设作为“十二五”期间基建的优先方向,在弱复苏的背景下,具有“确定性”的相对优势。龙泉是PCCP行业的最优秀企业之一,拥有区位和业绩优势,在后续工程招标中有望明显受益。
随着邢清干渠开始招标,河北配套段PCCP工程近期或进入集中招标阶段,我们建议投资者基于订单逻辑关注PCCP行业。预计公司2013~2015年EPS分别为1.56、2.0、2.34元/股。“增持”。
风险提示
南水北调之后的大型PCCP项目落实时点存在不确定性。
纳川股份调研简报产能扩张+营销建设+BT助力,业绩有望持续高增长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞 日期：2013-03-22
事件描述.
我们近日对公司进行了实地调研,纪要如下:事件评论.
在手BT订单近12亿,业绩增厚明显。BT项目收益分四部分:管道收益、回购利息、建设期利息和转包收益,其中管道收益需扣除增值税和所得税,其余需扣营业税和所得税。目前在手诏安、惠安、泉港和永春BT项目,共计金额12亿,预计将分别增厚13-18年EPS为0.14、0.38、0.39、0.25、0.07和0.03元。
拟在江苏、四川建线,产能望扩张38%。目前公司产能布局福建、天津、武汉,共计2.55万吨,已无在建。12年有效产能2万吨左右,销量1.7万吨,产能利用率85%。为加快发展,公司拟在江苏、四川分别各建2条线,每条线年产2400万吨。预计将新增0.96万吨,产能将扩张38%,新增有效产能约7200吨。
下游空间广阔,行业正处于导入期。我国排水管网建设历史欠账严重,导致内涝频发及水资源污染,预计未来8-10年全国城市管网建设水平将上一个台阶。相比水泥管和PVC管道,公司产品环保节能、安装便捷、性能优异,替代优势突出。目前在整个埋地排水市场中占比不到1%,还处于市场导入期,下游发展空间广阔。
三步战略:人员培养、合作共赢、新品研发。销售人员及其营销能力对公司的市场开拓十分重要。2011年公司拿单销售人员约20人,2012年一线销售40多人,拿单30多人,目前公司拥有销售人员70-80人,销售人员的持续增加和销售能力的提高将加速公司发展。此外,为加强营销建设,公司意向通过与大型建筑公司、EPC企业等进行合作,依托施工主体进一步开拓市场空间。公司还拟开发高端市政给水管道及非开挖管道进一步增强接单能力。
市场导入期内,产品毛利率仍将高位维稳。PE树脂产能过剩,价格平稳,产品售价一单一谈,因此综合毛利率在导入期内仍能维稳在50%水平。
需求广阔+营销建设+BT项目+产能扩张将助力公司快速成长。公司目前在手订单约4亿(非BT),综合考虑BT收益预计12-14年EPS分别为0.47、0.68和0.97元,对应PE分别为30、20和14倍,维持推荐。
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