老凤祥炒股亏损超500万 金价走熊盈利堪忧

　　4月24日，老凤祥公布年报和一季报，2012年营业收入255.53亿元，同比增长20.95%；归属于上市公司股东的净利润6.11亿元，同比增长16.90%；扣除非经常性损益后的净利润5.67亿元，同比增长10.94%；每股收益1.1686元，同比下降2.58%。今年一季度归属于上市公司股东的净利润同比增长26.56%，每股收益0.407元，同比增长5.47%，总资产下降6.69%

　　4月15日、16日，国际金价仅两天暴跌超过10%，创下33年来国际黄金期货的单日最大跌幅，震动资本市场，高盛等国内外机构更是长线看空黄金。受国际金价暴跌影响，老凤祥股价也连续暴跌，15日一度接近跌停，3月份以来，该股累计跌幅超过20%。

　　据和讯了解，黄金饰品在销售构成中占比高达75%，珠宝、珀金、镶嵌等各占比不到10%。经历4月中旬国际金价暴跌之后，国内外机构看空黄金之声不绝于耳，对于黄金饰品占销售主力的老凤祥来说，金价下跌显然将对其盈利能力产生严重的后果。

　　有投资人士表示，金价下跌对渠道和矿商的影响都很大，某种程度上渠道受损可能更厉害，只要不跌到矿商生产成本之下，矿商还是赚钱的，无非是利润少了，但对渠道就实实在在的亏损。“老凤祥跌得比中金还凶，逻辑就是如此。”

　　“如果金价下跌是短暂的，当然没什么损失。如果是趋势性的，则意味着必须计提，而且以后进的货，卖出去都是亏的，因为从进到出这个区间金价还会下跌，而且金价下跌最终会影响到消费，买的人少了，库存累积就更厉害，周转慢意味着损失更大。” 该人士指出。

　　老凤祥自己显然也意识到了这个问题，他们在风险提示中表示：若原材料价格一直下降，则对公司毛利率有负面影响，面临经营业绩出现波动的风险。

　　对此，老凤祥董秘周富良对和讯网独家表示：金价未来走向谁也无法预判，对于下跌可能带来的影响，老凤祥将采取以下措施，第一，保持合理库存，控制存货量；第二，加紧销售，扩大销售量；第三，利用上海黄金交易所黄金延期交易等对冲工具，套期保值，对冲原料价格波动风险。“金价再跌企业也还得生存。”他说。

　　2012年年报显示存货为52亿，占总资产比例为59.4%，较上期期末增减17.36%。老凤祥在年报中对此解释，主要系本公司下属子公司上海老凤祥有限公司及其子公司为元旦和春节备货，期末存货储备上升所致。2013年一季度，存货下降至40亿。

　　“由于工厂每天都在开工，因此库存会保持在一个合理水平，但合理水平是多少是商业机密，不方便透露。”周富良称。

　　事实上，老凤祥也在利用黄金延期交易或黄金期货市场进行套期保值，但是效果有限。年报上“黄金交易”一栏显示，老凤祥2012年毛利率为亏损1.26%，营业收入下降34%，毛利率与上年相比下降3.30%。对于具体套保盈亏数据，老凤祥方面表示不便透露。

　　一方面，金价下跌挤压老凤祥利润空间，另一方面，老凤祥的证券投资也并不顺利，2012年年报显示其自有资金持有3只基金和7只股票，但是却累计亏损高达557万。

　　对此，周富良认为，老凤祥对证券投资有所控制，整个投入量不大，不会构成对老凤祥业绩影响，老凤祥目前还是靠主营业务收入，黄金珠宝首饰主营业务收入比重很高。