宝鹰带病借壳*ST成霖挑战监管底线

　　诉讼缠身 IPO计划折戟

　　在2011年进入IPO积极筹备阶段的宝鹰股份看来，东方艺术研究会发起的诉讼颇有“搅局”意味。宝鹰股份在公告中表示，自1996年至2010年合计15年间，原股东深圳东方艺术研究会从未对宝鹰工程股权转让及经济性质变更产生任何异议，但2011年5月，深圳东方艺术研究会去函（投诉方式）深圳市市场监督管理局，称宝鹰集团以蒙蔽手段办理了1996年9月19日的股权变更登记，要求深圳市市场监督管理局撤销该变更登记。

　　事实上，由于宝鹰股份在成立初期曾发生过涉及企业经济性质的股权转让，确认其历史沿革的合法合规性是上市准备工作中不可忽略的内容。尽管在之后的多轮诉讼中，深圳东方艺术研究会的诉求未得到满足，但由于股权纠纷仍处于诉讼之中，宝鹰股份的上市进程不得不因此搁浅。

　　因诉讼造成的上市进程停滞不前，令2011年高价“突击入股”宝鹰股份的PE资金按捺不住。公开资料显示，2011年5月21日，经宝鹰公司股东会决议通过，由东方富海（芜湖）二号、联创晋商、长华宏信、龙柏翌明、瑞源投资以人民币增资16,520.00万元，其中新增注册资本576.44万元，宝鹰公司注册资本增至5,764.44万元，其余15,943.56万元计入资本公积。此次增资以宝鹰公司2010年经审计净利润0.67亿元为基准，按照市盈率测算为24.66倍，以公司2011年5月31日经审计净资产扣除本次增资额测算，溢价率为620%。

　　目前，5家创投机构合计持有宝鹰股份近10%的股权。如何为这笔投资找到退出途径，是PE们最为关注的问题。借壳上市，进入了宝鹰股份的视野。