丽江旅游：成长加速 产业链有序推进

　　上半年，受到严控“三公”消费、禽流感、雅安地震等事件影响，旅游行业增速放缓，而丽江旅游依然交出靓丽中报。

　　近日，丽江旅游（002033）公布2013年半年报：上半年实现营业收入 3 亿元，同比增长 12.6% ；实现净利润 8330 万元，同比增长27.6% ，实现每股收益0.39 元。其中，二季度单季实现营收1.86 亿元，同比增长16%；实现净利润6078 万元，同比增长32%。业绩增长的主要原因是索道业务及印象旅游业务的增长，

　　索道、演出业务稳健增长

　　丽江作为国内领先的旅游休闲目的地之一，“散客化”客源结构优势明显，客流增速稳健、人均消费高，客流未受限三公、地震及禽流感影响，保持平稳增长。

　　公司的三条索道(玉龙雪山、云杉坪和牦牛坪)分别将游客带到冰川公园、云杉坪森林公园和牦牛坪山地公园，这三个公园是玉龙雪山景区最知名和成熟的三个景点。其中，冰川公园于2013年7月被命名为云南丽江玉龙雪山冰川国家地质公园。

　　上半年，公司三条索道共接待游客136.4万人次，同比增长9.4%，其中，玉龙雪山索道接待游客63.9万人次，同比增长28.2%，云杉坪索道接待游客68.5万人次，牦牛坪索道接待4万人次。公司索道运输业务实现收入12,874.80万元，比上年同期增长30.56%，主要是由于玉龙雪山索道接待游客数量的增长以及自2013年3月1日起执行新票价所致（单程/双程票价分别从75元/150元提升至90元/180元）。上半年公司毛利率为78.04% ，其中索道运输贡献最大，毛利率为85.29%。

　　另一方面，印象旅游今年上半年接待游客103万人次，同比增长6.1%。实现营业收入11,508.33万元，比上年同期增长5.95%，实现净利润5,999 万元。印象旅游目前主要经营《印象丽江》雪山篇原生态大型实景演出，其业务收入主要来源于演出门票收入。

　　有消息称，大丽高速2013年内将实现全线通车，届时从大理到丽江只需2小时。顺应休闲游崛起趋势，客流量有望继续保持增速。

　　新开项目逐步推进

　　公司在保持主业稳步增长的同时，加快资源整合和异地扩张步伐，一些投资项目正逐步推进，预计将为公司未来培育新的利润增长点。其中，和府酒店二期——英迪格酒店（总投资1.6 亿元）即将完工，预计10 月开业，和府酒店是丽江唯一一家国际五星级的酒店；玉龙雪山游客综合服务中心项目（景区内餐饮）按计划建设中；丽江古城南入口旅游服务区项目（总投资约2.5 亿元）预计3季度可竣工；同时，公司按照年初的计划积极推进香巴拉月光城项目、泸沽湖项目，为中期高增长布局。

　　据了解，公司拟出资1亿元在宁蒗泸沽湖设立全资子公司，将眼光瞄准到有较大投资开发潜力、具有高原明珠之称的泸沽湖片区，从泸沽湖的综合条件看，可开发的项目较多，除了做精品酒店外，餐饮、购物、演艺等都是不错的，可以做成个旅游综合体，同时公司也表示最终做什么项目还要根据商谈的情况。目前泸沽湖已顺利获批国家4A级景区，在机场尚未开通的情况下，2013年上半年接待游客120万人次，同比增速高达145%！全年接待量有望突破200万，成为云南省内的大景区之一。泸沽湖机场预计将在2014年底启用，届时预计到泸沽湖旅游的人会呈现爆发式增长。

　　业绩释放或为增发助力

　　鉴于当地传统观光游项目逐渐接近饱和，公司将目光瞄准休闲化市场需求，率先走出景区，为未来做储备。

　　2012年12月，公司董事会审议通过了定增预案，拟募集资金不超过7.8亿元，用于香格里拉香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店和雪山甘海子餐饮服务中心等项目开发，目前公司非公开发行股票申报材料已报证监会，正在证监会审核中。

　　此次融资项目符合云南旅游业的发展趋势，且资源独占价值被市场看好。由于三季度区域旅游形势依然很好，公司预计今年前三季度净利润增速15-45%，即净利润1.32-1.67亿元。值此公司增发过程进入关键阶段，内生增长强劲，外延扩张有序，建议投资者关注。