中石油李华林往事：昆仑能源股权激励获利过亿

　　争议固定收益

　　然而，中石油决策层将昆仑能源打造为集团天然气板块旗舰的意图，却被市场分析指有明显瑕疵，“一句话，所有输往北京的天然气管输收益尽归北京管道，而气价波动的风险却由中国石油承担”，昆仑能源宣布收购北京管道股权后，上述知情人称。

　　北京管道不但负责陕京线(中石油长庆油田-北京)的天然气管输业务，更管辖着陕京二线和陕京三线等天然气项目。

　　2010年北京控股(00392.HK，持有北京管道40%股权)年报显示，当年北京管道输气量172.4亿立方米，同比增长19.8%，本公司应占税后利润为11.7亿港元，同比增长7%。

　　“2010年底，陕京三线一期正式通气，年输气通气量将达60亿-70亿立方米，从而使陕京线系统年综合输气能力达到260亿立方米以上，待陕京三线全面投产后，年总输气能力将达350亿立方米”，当时北京控股称。

　　天然气管道输送费，在国内这笔费用的价格是固定的，价格由国家发改委价格司批准，没有市场价格波动的风险，完全属于固定收益。天然气输送量的不断增大，意味着以天然气管输费为主要收益的北京管道，业绩也将得到不断提升，而中国石油却只能被动的接受气价波动的风险。

　　而中石油年报显示，2011年中石油进口中亚气155亿立方米，亏损额就达200亿元，2012年其进口气亏损额更达419亿元。

　　“这种做法，是将中国石油的股东利益输送给香港昆仑能源的投资者”，上述石油行业资深人士认为。

　　正因为有这种争议，李华林后续获得几期的1600万份期权并未行权，“但已获得的亿元以上的收益仍让一些人不满”，上述外资投行人士说。

　　中石化的做法

　　有市场分析人士指，如此运作的石油央企并非中石油一家。

　　2011年12月15日，中石化旗下中石化冠德(00934.HK)发布公告称，拟以总价约22.21亿元，收购母企中石化(600028.SH)五家合营原油码头股权。这些码头分别置于包括宁波实华、青岛实华、天津港实华、日照实华、唐山曹妃甸实华等五家中石化旗下合资公司中。

　　中石化冠德是中石化旗下香港上市子公司，主营储运和贸易业务，下设经贸冠德发展有限公司及冠德国际投资有限公司两个全资子公司。主要在中国发展及经营原油接卸、储存及输送设施，同时进行石油及石油产品贸易。

　　根据中石化冠德的计划，它将收购中石化旗下宁波实华50%股权、青岛实华50%股权、天津港实华50%股权、日照实华50%股权，以及唐山曹妃甸实华90%股权。收购完成后，其控股或参股的原油码头公司将由现有的2个增加至7个，泊位数目由14个增至24个，其中9个拥有停靠超大型油轮的能力——中石化冠德原油码头年设计接卸能力将由现有约8500万吨增至约2.25亿吨，从而一跃成为中国最大原油码头服务商乃至亚洲最大原油码头服务商之一。

　　“和中石油出让天然气管道一样，中石化旗下的码头只管原油、成品油的接卸转运，中国成品油消费量越来越大，这些码头的生意也只会越来越好，”有卖方石化行业分析师说，“然而中国不但有天然气价格管制，还有油价的管制，中石化此举无疑是将价格管制的风险留给了中石化A股投资者，而将市场扩大的收益交给了中石化冠德(00934.HK)的股东们。”上述分析人士认为，应从制度设计上鼓励红筹股回归A股，让内地投资者分享中国内地市场不断增长的蛋糕，而不是将资产装入香港的上市公司中。

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