第三代核电设备国产化进入建设期 概念股望爆发(股)

　　【概念股解析】

　　东方锆业（002167）：锆矿复产、中核入主步步为赢

　　机构：万联证券 撰写时间：　 2013-06-21

　　事件:

　　关于澳矿WIM150项目进展公告：2013年6月18日，公司收到AZC公司发来的通知获悉，AZC公司通过独立第三方专业资源储量评估机构Optiro公司(该公司拥有对包括重矿砂在内的多种矿产进行资源储量出具JORC标准报告的资质)对WIM150项目的资源储量进行了最新的评估。根据Optiro公司出具的报告显示：WIM150项目矿区拥有16.5亿吨平均品位3.7%的重矿物（包含探明资源、控制资源及推测资源），重矿砂中含锆20.7%、金红石11.7%、白钛石6%、钛铁矿31.4%，此外比2007年Snowden公司出具的报告还增加了独居石2.1%、磷钇矿0.38%这2种稀土矿物的资源。全部有价值重矿物达到72.28%，其中Measured(探明资源)级别的资源占全部资源的25%。

　　点评:

　　WIM150项目资源储备大增，进一步保障公司原料供应：公司参股的WIM150项目是世界上单体锆资源储量最大的项目之一，根据Optiro2013年最新评估报告，WIM150项目重矿物资源16.5亿吨，平均品味3.7%，合计约6105万吨重矿砂，较2007年增加3269.7万吨，增幅115.32%，重矿砂中有价值矿物含量由2007年63.30%增加至72.28%，其中锆及其他金属矿品味均有明显提升。

　　根据2012年11月13日，公司与AZC、DCM等四方协议，以及依据澳洲东锆与AZC签署的《WIM150产品包销合同》，AZC承诺将提供其名下产品权利中占项目全部各项产品总额的30%按同期市场价格扣除3.2%价格折扣交由澳洲东锆销售。不管WIM150项目最终开发权和开发方式如何，公司至少拥有WIM150项目产出产品的优先优价采购权。此次WIM150项目资源储备大幅增长有利于增强该项目通过银行可行性报告的可能性，一旦WIM150项目进入开发阶段，公司的锆英砂供应方面将更具竞争优势。

　　澳洲锆矿投产有望增厚今年业绩：公司控股的铭瑞锆业拥有9个采矿权、11个勘探地权以及6个正在申请的勘探地权，现有JORC标准的重矿砂资源1.657亿吨，其中探明资源3950万吨（平均重矿物品位3.6%），控制资源1.261亿吨（平均重矿物品位3.1％）。

　　根据公司公告，铭瑞矿业MindarieC项目于2012年12月4日开始正式生产运营，按现有产能设计规模预计年产重矿砂规模为12万吨（含重矿物中矿90%）左右，预计年产出锆矿为2.5万吨、金红石0.52万吨、白钛石0.65万吨，独居石0.1万吨、钛铁矿6.84万吨。按照公司与海南文盛签署的产品销售协议估算，在铭瑞锆业满产情况下，重矿砂产品销售可实现年利润4000万元，折合每股收益0.1元。

　　盈利预测与投资建议：公司拥有国内最完整的锆金属上下游一体化产业链。铭瑞锆业旗下MindarieC项目复产，今年2700吨复合氧化锆、20000吨氯氧化锆项目有望投产促进公司业绩增长，另外随着中核集团入主，以及公司核级锆项目2014年建成投产为公司未来增长奠定基础。我们预测公司2012年、2013年每股收益0.178元、0.341元，对应当前股价PE分别为67倍、35倍。考虑到公司股价受前期换股大幅调整，中核入主进一步提升公司核级锆业务未来发展空间，给予公司“买入”评级。