中核钛白：环保加速行业分化 未来趋势强者恒强

　　重组后产能规模迅速增强，生产能力进一步提升

　　重组后的中核钛白，钛白粉生产实力显著增强，现已形成甘肃嘉峪关、江苏无锡豪普、安徽马鞍山三大钛白粉生产基地。随着未来技改的全部完成，嘉峪关本部具有钛白粉粗品产能8万吨，江苏无锡具有粗品后处理产能10万吨，安徽马鞍山金星钛白具有钛白粉粗品10万吨、成品10万吨以及40万吨硫磺制酸的全流程生产工艺。从而形成全公司18万吨的钛白粉总产能，全部为金红石型。从公司今年的生产能力来看，全公司具有钛白粉粗品15万吨，粗品后处理15万吨的实际产能。

　　此外，配合广西防城港发展循环经济的要求，利用当地副产的大量硫酸，以及靠近越南富产钛矿的原材料优势，公司拟投建广西防城港钛白粉生产项目，规划产能10万吨，预计15年下半年投产。

　　下半年产能释放，销量提升，价格有望触底反弹嘉峪关本部8万吨钛白粉粗品的技改项目已全部做完，目前正处于产能爬坡期，下半年产量较上半年有所提升。随着未来月产量达到5000吨以上，嘉峪关钛白粉产品有望扭亏为盈。甘肃富产硫酸，硫酸价格相对较低，公司所在地甘肃矿区，水、蒸汽价格也相对低廉，生产钛白粉具有明显的成本优势，嘉峪关生产的钛白粉粗品全部运输到无锡进行后处理，无锡直接靠近消费端，生产出来的成品可直接销售。马鞍山金星钛白目前钛白粉月产稳定，产量也较上半年有所提升。

　　从公司的生产节奏来看，以产订销，开工率100%，产量的增长主要来自于技改带来的产能提升。同时，随着公司生产能力的提升，销售能力也开始增强。公司目前全力打造上海销售中心，产品统一由全资子公司中核华原（上海）钛白有限公司对外销售。

　　目前销售团队也在不断整合扩大，以金星钛白多年来销售钛白粉积累下来的客户渠道，基本能够满足15万吨产能的销售需求。

　　公司钛白粉产品出口占1/4，以出口到东南亚地区为主，其余全部在国内市场销售。

　　从原材料采购来看，公司成立专门的原材料采购公司——无锡中核华原贸易有限公司，统一负责母公司及各子公司的原辅材料采购，在一定程度上降低了原材料成本。目前公司大部分钛精矿都在国内攀枝花采购，以产订采购，没有固定的采购量。钛精矿价格从年初到现在下降了30%，目前基本在成本线附近运行，未来下行的空间将不大。

　　受行业低迷，下游涂料、造纸等需求不振，公司钛白粉价格从今年年初的1.8万元/吨下滑到1.3万元/吨，已经在底部运行，库存维持在20天左右的水平。下半年需求明显好于上半年，钛白粉价格上涨的动力也明显增强。公司现在仍处于产能提升、拓展销售能力的阶段，价格趋势仍需关注国内龙头企业的价格政策。