高溢价收购引质疑 益佰制药为何衷情问题企业

　　8月13日，益佰制药刚完成对百祥制药100%股份的收编。此次益佰制药豪掷5亿元，收购净资产仅为888万元，去年盈利刚刚跨过400万门槛的贵州百祥制药，56倍溢价的高额收购就使其被业内的质疑声推到了风口浪尖。尽管医药行业“高溢价”收购的案例比比皆是，但是56倍的溢价收购仍然可以“傲视群雄”。

　　逾八成子公司亏损，仍不停止扩大版图

　　益佰制药2013年半年报显示，12家主要子公司和参股公司中，有10家亏损，亏损占比逾八成。其中，桂林益佰漓江制药有限公司(下称漓江制药)、云南南诏药业有限公司(下称南诏药业)、贵州民族药业股份有限公司(下称贵州民药)，不仅净利润为负，净资产也为负数，早已资不抵债。

　　贵州益佰医药有限责任公司(下称益佰医药)、贵州益佰药物研究有限公司(下称益佰药物)、北京市中西男科医药有限公司(下称北京中西男科)、苗药公司、海南光辉科技有限公司(下称海南光辉)、贵州佳富惠民中药材种植有限公司(下称佳富惠民)、贵州益佰大健康医药股份有限公司(下称益佰大健康)等也出现不同程度亏损。

　　仅有的两家盈利子公司，是灌南县人民医院(灌南医院)和贵州益佰投资管理有限公司(下称益佰投资)，上半年净利润分别为764.89万元、663.70万元，净资产分别为6589.34万元、5727.96万元。和这两家盈利公司相比，益佰制药其他的子公司，尤其是通过并购而来的公司业绩则“惨不忍睹”。

　　亏损最严重的南诏药业，正是益佰制药2010年从控股股东窦啟玲“家庭亲密关系的成员”徐闽翊和徐黔俊手中收购而来，当年耗资2200万元。当初益佰制药看中了南诏药业是唯一有科博肽原料及注射剂批文的企业。国泰君安证券研究员易镜明2010年对收购南诏药业的评价亦是“科博肽注射液是较有潜力的品种”。但实际上，南诏药业当年即亏损365.74万元，2011年和2012年则续亏478.28万元和347.76万元。