提价能力被拷问 片仔癀股价重挫

　　提价能力如何？

　　财务数据显示，片仔癀近年来业绩稳定增长。2010年、2012年和2013年营业收入分别同比增长24.84%、17.78%和14.64%；净利润分别同比增长49.72%、31.29%和36.75%。

　　公司的利润增长与片仔癀的涨价存在较为密切的关系。由于政府对中医药产业的扶持，片仔癀这类单一品牌垄断性的中药产品获得了自主涨价的权力，可以充分利用资源的稀缺性和产品的垄断性特点，控制定价以影响利润。

　　上市时片仔癀单粒平均售价约102.76元，其后公司逐年调价，2005年后共发布10多次调价公告，其中还可能存在未公告的年度涨价行为。目前其内销出厂价已超300元，外销出厂价超40美元。片仔癀的提价幅度甚至高于同期的茅台。

　　与贵州茅台等白酒类公司在产能增长方面的潜力相比，中药股更加受限制于原料。公司主打产品片仔癀由麝香、三七、蛇胆和牛黄等名贵中药制成。其中，麝香、牛黄更甚，因为此二者均为国家保护资源，中药原料价格近年来上涨明显，天然麝香更是受到国家严格配额限制，这对于其产能的增长制约非常明显。

　　“目前片仔癀之所以能维持较高毛利率，还得益于产能受限导致的产品供不应求状态，这种”控制营销“有利于产品不断提价，这也是片仔癀股价不断上涨的源泉。”有市场人士认为。

　　片仔癀仍将公司的盈利增长寄望于片仔癀产品的提价。在今年6月公布的配股说明书中指出，“公司原有生产基地将逐步停产，本次募投项目片仔癀产能与原片仔癀产能相当，片仔癀以外的药品产能扩大，未来盈利增长主要来源于片仔癀产品提价和其他药品产能扩大。”

　　但上述分析人士指出，涨价本身会受市场等诸多因素影响，按照一般的经营规律，公司应该稳定一段时间的提价节奏，观察市场反应。因此，在片仔癀几乎每年提价的情况下，期待其更高频率或更大幅度提价或流于奢望。

　　今年9月18日，片仔癀公告称，公司决定从 2014年1月1日起调高片仔癀出口价格，每粒平均上调3美元至45美元。此次提价幅度为7%，远低于2012年和2013年的提价幅度。同时，公司在2012年11月6日宣布片仔癀内销价提价40元至320元后，至今未有再提高内销价。

　　有观点认为，经过几年的大幅提价后，片仔癀继续大幅提价能力存疑。其中，内销部分提价能力较外销部分削弱的程度更大。

　　“从短期来看，产品提价是相当有益的，但是对于长期而言却不一定，当涨价遇到天花板时，就进入了涨无可涨的滞涨局面，而这时若产能扩张跟不上，那公司业绩或许就不能持续增长。”市场人士称。