并购重组频告吹 资本运作罗生门

    重组夭折难掩谜团重重
　  不过，从现有的相关终止重组公告的内容来看，多数上市公司对于重组搁浅的始末缘由大多以“仍需各方协调”、“实施条件不成熟”等标准化词句一笔带过，使投资者难以看到更多进展的细节。与此同时，一些上市公司披露重组时点前后出现了股价异动、大股东大幅减持等迹象，也让部分重组概念股一时难洗内幕交易、股价操纵、炮制套利闹剧的嫌疑。
  　以股价异动为例，某上市公司9月下旬发布停牌重组公告，但未到一个月后就宣布重组失败。其股价走势图显示，该公司股价在停牌前夕一度持续上涨，尤其在停牌前20个交易日累计涨幅达到34%。而这期间该公司公告中未发现公司有重大利好消息释放。据熟悉并购重组业务法规的律师分析，“如果筹划重大重组前股价出现异动，且没有其他利好影响，有可能是出现内幕消息提前泄露的情况，监管部门会因股价异动的情况介入调查，其中的内幕交易嫌疑比较大。”
    翻看以往重组失败案例，曾出现过一些上市公司内幕知情者提前泄露消息而涉嫌内幕交易，重组方案被监管机构私下叫停的情况。“有些迹象很明显，停牌前有单个账户买入过多，而且买入时点踩得非常准，有些账户甚至与上市公司高管或股东直接或间接关联，这里的猫腻就非常多。”有知情人士表示。
　  而对另一些上市公司而言，重组失败与否并非关键，通过炒作概念抬升股价、配合大股东减持来演好一场重组大戏则是重点。比如在今年5月便抛出收购某互联网站消息的某上市公司，其股价因涉及新媒体、大数据等TMT热炒概念而在二级市场频频上演暴涨神话。不过，此后该公司却意外地不断发布多份风险提示公告暗示重组或搁浅，并最终在10月宣布终止重大资产重组事项。公司方面的解释称，“网站经营业绩未达预期，与交易方无法就替代方案达成共识”。但巧合的是，重组失败之后，公司实际控制人立即抛出一份巨量减持计划，令外界惊愕公司所谓重组大戏实际成为股东借“伪利好”进行高位套现的资本工具。
　  有熟悉并购重组操作的私募人士透露，并购重组终止背后的门道其实非常多，有些纯粹是因为一些资本操作方面的利益而选择主动推迟重组方案，“如果股票停牌期间大盘整体弱市，即便是重组成功，复牌后的股票也可能因为大盘压力而难有大幅度上涨空间，进而很难达到私募机构退出的目的，于是，部分起主导作用的机构资金会选择推迟重组时限。”另据了解，一些重组概念前期还需要通过打压股价来挤出更多重组所需筹码，而一旦筹码洗得不干净，以机构投资者为代表的股东方会主导终止重组，洗净筹码后再重启重组。
　  而在从事并购业务的人士看来，并购业务要顺利实施，难度非常大。因为在并购领域，掮客往往比上市公司交易关联方更多，资产重组、买壳上市已经形成一条产业化运作的链条，关系网的复杂程度超出一般投资者的想象。
　  据了解，重组掮客的存在，在境内外市场都屡见不鲜，一些资本大鳄或皮包公司往往会借助ST公司保壳需求来撮合重组谈判，有时甚至通过粉饰财务报表来推动重组进程，有时也会利用手中的人脉资源来引进各类投资者，“此类操作手法颇多，但有些实际上只是掮客想找重组方来接盘，为自身套现退出做铺垫，这样，实际上会损伤当事交易方的利益，最终重组方案会遭到其他股东的反对。”