炬华科技（300360）首次公开发行A股网上路演将于周四下午14:00-17:00举行。
届时，公司管理层主要成员和保荐机构相关人员将参加路演，就发行人的基本情况、发展前景和本次发行的有关安排与投资者进行交流。
炬华科技本次发行股份总数为1988万股（包括公开发行新股和发行人股东公开发售股份）。其中，回拨机制启动前，网下发行数量为1192.8万股，占本次发行总股数的60%；网上发行数量为本次发行数量减去网下最终发行数量。
公司首次发行A股的发行价格确定为55.11元/股，对应的2012年摊薄后市盈率为33.17倍，略低于中证指数有限公司发布截止2014年1月7日仪器仪表制造业的最近一个月平均滚动市盈率37.83倍。该股将于2014年1月10日实施网上申购。
杭州炬华科技股份有限公司是一家专业从事电能计量仪表和用电信息采集系统产品研发、生产与销售的高新技术企业，是国内电能计量仪表行业最具技术影响力和发展潜力的公司之一。
公司本次发行募集资金将投资于年产600万台智能电能表及用电信息采集系统产品项目、智能电能表及用电信息采集系统产品技术研发中心升级项目和其他与主营业务相关的营运资金项目，拟投入募集资金2.08亿元。
炬华科技:技术底蕴深厚的电能计量产品制造商
ODM成功转型自主品牌,技术优势确保高速增长
公司主营产品包括智能电能表、电子式电能表、用电信息采集系统、电能计量产品及其软件、配件等。2009年之前,由于电能表的采购由各省网公司独立进行,区域性小规模公司更能适应就近销售和快速响应的市场。在此阶段公司发挥其在研发方面的优势,与区域性公司通过ODM形式进行合作,获得了快速成长。2009年以后,国家电网统一采购电能表,公司成功把握机遇实现由ODM到自主品牌的转型,借此获得大量订单,自主品牌产品销售收入占总收入比重不断提高,并有效提升公司产品的毛利率。公司技术优势明显,拥有浙江省高新技术企业研究开发中心,并参与多项电能计量仪表标准起草和修订工作,约28项专利、50项软件著作权,是国内电能计量仪表行业最具技术影响力的公司之一。
未来几年智能电表需求强劲,新增、更换、出口三大需求均有看点
国家电网计划“十二五”期间实现对直管区域内用户的“全覆盖、全采集、全费控”则按2011年人口普查结果,中国共有4.0亿户家庭,将需要4.0亿台电能表。截至2013年底,国家电网已经招标2.65亿台智能电表,预计2014-2015年需新增智能电表1.3亿台,年均招标量为6500万台。更换方面,国家规定电能表使用周期一般5年,从2015年起智能电表更换需求将开启,预计2015年有0.23亿只更换需求,之后每年的更换需求会不断增加。出口方面,我国电能表的总产量和外销量稳居世界第一,在国际电能表行业中具有较强的竞争力,预计2015年全球市场将迎来替换高峰。
募投资金用于提高生产能力,海外中高端市场有望成为新增长点
之前由于产能供不应求,公司部分产品生产环节需要外协,甚至影响到公司的订单承接,公司计划将募集资金用于扩大产能,使原有产能从年产200万只提高到600万只。产能扩充后,公司将加大对海外中高端市场的开拓。公司产品已取得欧盟MID认证,ODM合作公司已遍布欧洲10多个国家,海外市场有望成为新增长点。※ 盈利预测与估值按照发行后股本计算(取发行上限),我们预测公司2013-2015年摊薄后每股收益为2.05元,2.40元,2.63元。综合考虑公司所处市场及其优势地位,参考同类公司估值,按照公司2014年摊薄后EPS 2.40元,我们认为给予16-18倍市盈率比较合理。我们预期公司二级市场的合理价格为38.40到43.20元之间。
风险提示:行业竞争风险、高级复合人才紧缺风险、汇率风险
