赢时胜申购指南
赢时胜此次发行总数为1385万股，网上发行138.5万股，发行市盈率33.1倍，申购代码：300377，申购价格：21.58元，单一帐户申购上限1000股，申购数量500股整数倍。()()
【公司简介】
公司是致力于提供整体信息化建设解决方案的应用软件及增值服务提供商，是我国最早研发并推广资产管理及托管业务信息系统解决方案的软件企业之一。公司是较早提供QDII资产管理软件的软件提供商，在行业内引入金融统一数据平台进行系统业务集成理念。产品先后在十四届、十五届中国国际软件博览会上获得“金奖”。公司先后参与了社保基金会计核算办法、证监会信息披露报告新规定、保监会信息收集系统标准规范、企业年金会计核算制度、新版金融行业会计核算办法等相关制度法规的讨论；拥有多项计算机软件著作权及软件登记证书，自主知识产权的软件产品47项，软件著作权47项；连续三年获“深圳市重点软件企业”称号。 （)
【机构观点】
国泰君安：赢时胜合理定价区间在20-24.6元
建议参与申购，询价区间19-20.4 元。预计2013-15 年公司收入分别为1.68/2.02/2.42 亿元， 同比增长16.5/20.7/19.8% ； 净利润分别为4057/4941/6009 万元，同比增长9.1/21.8/21.6%。目前A 股金融IT 公司2014 年动态PE 均值为31 倍，考虑公司未来成长空间和成长性，我们认为公司合理定价区间在24-30 倍，对应股价是20-24.6 元。此次发行由于公司设定了老股转让数上限，根据募集资金总额、新发行股数限制和老股转让数限制，计算出发行价格上限为20.4，我们认为询价区间为19-20.4元，对应2014 年21.6-22.9 倍PE.
以资管和托管业务系统为本的金融IT 厂商。①产品线完善，广泛服务金融行业客户。多年深植细分领域，公司已积累了领域内较为完善的产品和解决方案，广泛覆盖金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合等重要业务环节。②定制化服务特点决定了公司采用全直销模式和非招投标为主的合同取得方式。③大客户收入延续且有提升。2010 年前五大客户平均收入为460 万，2012年已升至762 万，此外来自大客户的收入延续性也较好。
扩充产品线、积极服务新老客户群是公司成长动力来源。①扩充产品线。目前金融行业正处于创新旺盛期，公司募集资金到位后，有望挖掘更多金融创新新产品领域的机遇。②积极服务新老客户实现收入持续增长。2012年公司93.8%收入来自老客户，从已有客户群深挖新需求是推动公司未来增长的重要部分，新老客户并重对公司挖掘未来增长潜力至关重要。
募投项目是公司未来整体发展战略的重要部分。公司计划募集资金2.11亿元，主要投向资管和托管业务系统平台建设。加强资产托管和资产管理业务系统平台建设，将优化公司现有的系统技术架构，提升公司竞争力。
风险提示：人力成本上升对净利影响较大；下游客户需求不足对公司或造成一定负面影响；技术更新和商业模式变革风险。(国泰君安)
安信证券：赢时胜建议询价区间18.5-21.6元
专业的金融行业系统解决方案提供商。公司是为金融机构的资产管理业务和托管业务提供整体信息化建设解决方案的提供商，其产品广泛应用于金融行业研究、分析、投资、交易、风控、监督、清算、核算估值、绩效评估、存托管、数据整合等业务环节，目前已为200 多家金融机构提供了专业的解决方案，在资管后端系统和托管系统领域具有领先优势。2012 年，公司实现营业收入1.44亿元，净利润3718 万元。
金融创新和“大资管”是行业发展驱动力。金融行业对信息化的依赖性很强，不仅包括业务信息化，还包括管理和决策信息化。从行业发展趋势来看，金融行业创新不断，且正在向以“客户为中心”的服务型运营模式、“大资管”的混业经营模式转变，金融业务和、产品的创新和行业规模的扩大，都要求相应IT 系统的配套支持，这给行业带来了长远的发展机遇。数据显示，过去几年，我国资产管理和资产托管的信息化产品保持了20%以上的增速，行业趋势持续向好。
客户资源丰富，保障公司可持续发展。目前，公司已经形成了“全资产、全业务、全数据、全行业”的产品体系，能满足行业内不同客户、不同层次的需要。客户覆盖基金、证券、保险、信托、托管银行等金融机构，截止截至2013年6 月底，公司与80 家基金公司、55 家证券公司、18 家信托公司、16 家托管银行、43 家保险公司建立了业务合作关系，比重分别达到97.56%、52.38%、26.47%、84.21%、28.29%，为公司的可持续发展奠定了良好的基础。
建议询价区间18.5-21.6 元。预计公司2013-2016 年营业收入分别为1.61 亿元、1.83 亿元、2.05 亿元和2.29 亿元，净利润分别为4173 万元、4659 万元、5254万元、6023 万元，EPS 分别为0.93 元、0.84 元、0.95 元、1.09 元(以发行市盈率22 倍计算，公司将新增股本1043 万股)。我们参照可比上市公司的估值水平，综合考虑此次发行的政策、市场环境，给予公司2014 年22-25 倍PE，建议询价区间18.5-21.6 元。
风险提示：回款风险，公司规模扩大带来的管理风险，人力成本上升风险。(安信证券)
