历经跨界“淘金”、两次并购失败后，万力达(002180.SZ)终于选择出让壳资源。
3月20日，万力达公告，与赛纳科技持有的艾派克96.67%股权进行资产置换，主营打印耗材芯片的艾派克借壳上市。
事实上，艾派克属于名副其实的轻资产公司，4.4亿总资产中，非流动资产主要为固定资产和无形资产仅为500.73万和71.20万。另外，艾派克非主营业务经营性资产合计达到2.28亿，占净资产的62.64%。
自20日公布重组方案以来，万力达股票连续6个交易日涨停，股价暴涨77.20%至16.48元/股，市值增长9亿元。
3月28日，记者以投资者身份致电万力达，希望了解艾派克非经营性资产占比过大等问题，万力达证券部工作人员称，“需要去了解下情况，会尽快回复”，截至发稿前，记者并未得到万力达的回复。
艾派克关键看研发
停牌三个月后，万力达公告将与艾派克进行资产置换，后者实现借壳上市。交易后，控股股东变更为赛纳科技，汪东颖、李东飞、曾阳云形成一致行动人将成为公司实际控制人。
艾派克主要从事集成电路的研发、生产与销售，在国内打印耗材芯片领域处于领先地位，其主要产品包括ASIC芯片、SoC芯片和Unismart。
“打印行业特点是原装厂商低价出售打印机，然后通过销售原装墨盒、硒鼓等打印耗材来赚取利润。耗材芯片则是原装厂商设置专利、技术壁垒的一种方式。艾派克是针对通用耗材研发、生产芯片，主要是与原装厂商在专利、技术上竞争，需要很强的研发能力。”深圳一位电子行业分析师向理财周报(微信公众好money-week)记者介绍。
截至2013年末，艾派克的总资产为4.40亿，净资产3.64亿，采用收益法评估后，艾派克96.67%股权定价为27.55亿，增值率达683.56%。方案解释，除了集成电路设计行业“轻资产”行业特点外，还与艾派克业务发展较快、盈利能力强，未来打印耗材芯片市场发展前景广阔相关。
事实上，艾派克“轻资产”特点十分明显。截至2013年末，艾派克流动资产合计4.33亿，非流动资产674.91万，其中固定资产和无形资产仅为500.73万和71.20万。
而4.33亿元流动资产中，其他流动资产为2.40亿，与其他应收款、其他应付款、应付股利组成的非主营业务经营性资产合计达到2.28亿，占艾派克净资产62.64%。
艾派克2011年-2013年实现营业收入分别为3.11亿、3.45亿和4.63亿，实现净利润1.03亿、0.93亿和1.67亿。
另外，赛纳科技也对此次交易做出业绩承诺：艾派克2014年-2016年实现净利润将分别不低于1.93亿、2.31亿和2.72亿。
“从方案来看，艾派克属于研发企业，自己并不生产芯片，主要做研发和营销方面的工作，其实有点类似游戏开发公司，属于轻资产行业。不过打印耗材领域拼的是专利和技术，未来通用耗材市场发展，公司能否保持研发能力是关键。”上述电子行业分析师解释。
