烽火通信:年报业绩符合预期,未来增长乏力
烽火通信 600498
研究机构：广发证券分析师：梁旸 撰写日期：2014-04-22
事件:公司发布2013年度报告业绩符合预期
2014年4月19日,公司发布2013年年报,报告期内公司实现营业收入910,944.95万元,同比增长11.32%,实现归属于上市公司股东的净利润51,911.71万元,同比增长4.48%,对应EPS为0.54元。业绩符合预期(我们预计EPS为0.55元)。
财务分析:毛利率提升费用率提升
公司2013年销售毛利率为27.49%,同比提升了1.02个百分点,主要源于公司产品结构优化,高毛利率产品出货增加。公司期间费用率21.51%,同比也增加了0.86个百分点,主要源于公司管理费用和销售费用方面的人力成本上升。我们认为未来公司将持续维持毛利率提升和期间费用率提升的态势
行业投资倾向无线网络公司业务线增长乏力
2014年三大电信运营商上市公司的资本开支预算为3855亿元,同比增幅为13.93%。电信和移动的无线投资为1413.88亿元,同比增长36.79%,在固网方面的投资为1010.56亿元,同比下滑了15.08%。公司业务线主要在固网方面,我们认为2014年公司业绩增长面临挑战。
公司业绩增长乏力给予公司“持有”评级
预计公司2014年-2016年收入为91.65/104.48/114.93亿元,净利润为5.24/6.55/8.15亿元,对应EPS为0.54/0.68/0.84元,对应当前股价的PE为25/20/16倍,给予公司“持有”评级。
风险提示
行业竞争导致公司盈利水平下滑风险,人力成本上升影响盈利水平。
