退市股寻求还魂
事实上，蛰伏老三板的几十家退市公司，从来没有放弃复活的打算。
2004年2月5日，证监会出台《关于做好股份有限公司终止上市后续工作的指导意见》，为退到老三板的上市公司开出了重新上市的条件，即重新符合上市条件并具有持续经营能力的，可以直接向交易所提出再次上市交易。但交易所需根据中国证监会授权，依法定条件和程序审核其再次上市申请。
在该“指导意见”公布后，相关配套实施细则始终没有跟上，数年之间只有粤传媒(002181)受让老三板清远建北股权(400003)，成功于2007年登陆中小板。但其上市仍然接受了IPO审核程序。
此后，在重新上市的希望刺激下，2009年底老三板出现多次狂飙行情，2010年，不少老三板个股的转让价再度迭创新高。
2011年，江湖生态(400027)，即原蓝田股份，亦于当年由广东华年进行破产重整；2012年底，沪深两市出台《退市公司重新上市实施办法》，老三板股票再次全面上涨；新三板市场逐步开始扩容后，鑫光3(400028)、中川3(400040)亦纷纷开始着手冲击“重新上市第一股”。
然而，过去10年谋求重回主板但无果而终的老三板企业，近日迎来了重生希望。
“如果在3年”缓刑期“内执行2012版上市规则，就意味着借壳完成后不需要走IPO审核程序，直接向交易所申请即可，并根据上市委员会的审核意见作出是否重新上市的决定。”前述并购部负责人指出，“这极有可能出现监管套利，不用排队IPO，也不用执行借壳上市等同IPO的审核标准”。
据消息人士透露，包括生态5(400027)及中浩A(400011)在内的三家老三板企业，目前都在积极联系中介机构，以寻找借壳方入驻重组。
已经完成破产重整的生态5，目前的大股东为广东华年生态投资有限公司，持股59%。但根据其2014年公司财务状况来看，净利润为亏损881万，如果不引入重组方，即便按照《上市规则2012》也是上市无望。
“根据最近出台的《非上市公众公司重大资产重组管理办法》，向特定对象发行股份购买资产后股东累计超过200人的重大资产重组应由中国证监会核准，这可能是唯一障碍。”北京某券商保荐人分析认为。
“这样的项目没有成功先例，但做起来当然会更讨巧，一方面掌握这些壳公司的地方政府会帮助破产重整，另外现在IPO排队遥遥无期的情况下，绕过监管很有诱惑力。”前述老总表示，“但是一旦监管层”打补丁“，最后政策风险还是会很大。”
