质押式回购正成为上市公司股东融资的首选。该业务之所以受到热捧，长江证券一位人士认为，和质押给银行、信托公司相比，质押式回购业务优势明显：一是券商可以提供更高的折扣，而且不拒绝限售股；二是质押式回购的办理手续相对简单，办理流程只需三天，且可以“随借随还”。不过，该业务也有隐患：即在为股东提供了融资便利的同时，也刺激了其赌性，一旦与外部资金结合，容易滋生内幕交易
如何让手里的限售股变现？不少公司大股东选择了质押式回购的融资通道。
上证报记者梳理发现，大股东质押式回购，与二级市场亦有高度相关性。其逻辑是，质押式回购融资本质是一种杠杆操作，为保障担保品的价值不缩水，往往对维护股价有更强的动力。从二级市场来看，松德股份、盈方微等大股东进行大比例质押融资的公司，确有不错的表现。而一些涉及重组的公司，由于其主要股东需要通过质押式回购获得参与配套融资的资金，相当于以现有股票进行质押融资后增持，也就有着更为一致的利益诉求。
大股东的“高杠杆”
9月20日，盈方微披露，公司大股东上海盈方微电子技术有限公司（简称“盈方微电子”）将2800万股公司股份质押给东方证券，期限为1093天。前一日，公司的收盘价为13.03元，如以目前市场通行的五折计算，盈方微电子约可获得1.8亿元的融资。
这已是盈方微电子第二次通过股权融资。8月20日，盈方微曾披露，大股东盈方微电子将持有的8500万股股份质押给信达证券办理股票质押式回购业务，质押期限为36个月。以前一日收盘价的五折计算，盈方微电子约可以融资4.6亿元。
回看公开信息，今年7月15日，S舜元完成股改，盈方微电子以赠予上市公司2亿元现金和上海盈方微电子股份有限公司99.99%股权的对价，获得上市公司以公积金转增的2.12亿股。截至2013年底，赠予资产上海盈方微总资产1.89亿元，股东权益合计1.12亿元，2013年度营业收入1.66亿元，净利润1182万元。
一家总资产不到2亿元的公司，加上2亿元现金，换成上市公司股份后，仅一半股份即可以轻松获得超过6亿元的融资。在轻松补回此前注入的2亿元现金之后，盈方微电子还获得了足够的发展资金。这确实是一个精彩的故事。近日，公司另一持股5%以上的股东舜元投资也办理了股票质押式回购业务。
回看股价表现，以股改复牌后当天最低价8元计算，两个月内公司股价上涨了约50%。“不好说公司股价上涨是因为大股东质押，但这种长达三年的锁定，肯定会提升二级市场的信心。”一位券商人士分析，大股东强悍的资本运作，其本质仍然是对未来业绩的高杠杆式放大，这种杠杆在被二级市场捕捉到后，有投资者选择跟随参与。
