减持动机之一：高位套现
同样是高位减持，相较于国企大股东单纯的趁高抛售，民企更擅长借利好等手段以达到高位减持的最佳效果，其主动运作的色彩更为浓烈
相较于单纯获取买卖收益的外部投资者，上市公司重要股东（包括大股东、核心高管、机构等）无疑对上市公司的经营运作有着更为深刻的了解，其特殊的身份定位之下，减持举动无疑备受市场关注。上证报记者梳理发现，上述重要股东减持背后的动机主要有几种，即高位套现、铺路后续运作、“避险式”减持等。而另一个值得关注的看点是，在同样的减持动机背后，国资与民资的减持手法各异。
2015年初，上证指数从3300多点开始启动，短暂震荡后，走出一波波澜壮阔的行情，截至4月30日，指数突破4400点；同期，创业板指的涨幅更是接近100%。在如此牛市背景下，高位套现自然成为股东减持的主要动机之一。
“股价当时已经处于高位，股东减持可以获得更多的资金，得到较高收益。”中国重工相关人士表示。据查，中国重工的控股股东中船重工及其一致行动人在2014年12月26日至2015年3月27日期间大举减持了9.18亿股股份，达公司总股本的5%。本次减持后，中船重工及其实际控制的企业合计持股比例仍占公司总股本的52.70%，依然为公司控股股东。
即便以减持期间的最低股价计算，中船重工及其一致行动人的套现额亦超70亿元。结合盘面来看，公司股价在低位徘徊多年，终在2014年年中从4元左右启动，一路飙升至16元左右，期间涨幅接近3倍，中船重工及其一致行动人的减持顺理成章。
与中国重工类似，在大盘股暴涨的背景下，多家央企、国资类上市公司的控股股东在沉寂多时后纷纷迈出了减持的步伐。如上海电气总公司在今年1月8日至3月19日期间大笔抛售上海电气1.55亿股，套现金额超15亿元；中信国安控股股东中信国安有限于4月3日通过大宗交易及二级市场减持了公司7800万股，占公司总股本的4.97%，套现金额约15亿元。
同样是高位减持，相较于国企大股东单纯的趁高抛售，民企更擅长借利好等手段以达到高位减持的最佳效果，其主动运作的色彩更为浓烈。
典型的案例之一是天津的一家上市公司。2014年年底，公司先是宣布以自有资金1.44亿元收购井源机电51%的股权，由此贴上了炙手可热的机器人概念。此后，公司实际控制人又提出“10转20股”的高送转方案。伴随着上述多重利好，公司股价2015年以来大涨。与此同时，公司的一重要股东在不到1个月的时间内分6次将所持的股权全部套现，粗略计算，套现金额逾十亿。不仅如此，公司实际控制人及其父亲也通过资本市场大幅卖出“自家股”。
不过，这类聪明的高位减持一旦未处理妥当，也容易“引火烧身”。*ST海润2015年1月30日突曝巨亏8亿，而在之前的30天里，公司前三大股东江苏紫金电子、江阴九润管业及董事长杨怀借公司股价大涨之际提出“10转20股”的高送转方案，并伴随着大幅套现。这一系列运作背后，弥漫着公司前三大股东借提议高送转赶在利空发布前减持出逃的“阴谋论”气息。最终，招致监管层的关注，上交所对*ST海润相关股东、高管在提议、决策高送转事宜时存在违规的行为开出了罚单。
减持动机之二：铺路资本运作
一些国资类上市公司的减持操作抑或是为日后整合运作铺路，而民企部分大股东的减持是为了蓄势并购而储备资金
“与大股东高位减持被解读为一项重大利空不同，一些国资类上市公司的减持操作抑或是为日后整合运作铺路，尤其是在各地大力推进混合所有制改革的大背景下；对于民企而言，部分大股东的减持是为了蓄势并购而储备资金，因此，此类减持无疑给了市场更多遐想。”上海博观投资的一位资深合伙人告诉记者。
在铺路资本运作上，*ST川化是极具代表性的案例。1月30日，*ST川化发布公告称，公司收到控股股东四川化工来函获悉，四川化工拟于未来6个月内通过交易所证券交易系统减持所持公司5640万股股份，占公司总股本的12%。据查，*ST川化的实际控制人为四川省国资委。
12%的大比例减持，通常等同于一项重大利空。不过，由于有着国资改革的憧憬，*ST川化公告发布当日的早盘，股价仅仅小幅低开，并曾一度翻红，午后因大盘下挫最终下跌近3%。公司相关人士对记者表示，“当初的减持旨在深化国资国企改革，促进转型升级；优化上市公司股权结构，促进上市公司可持续发展。”
事后来看，本次减持举措的确也是*ST川化一系列资本运作中的一环。在2月3日至3月9日期间，*ST川化的大股东累计减持了5640万股上市公司股份，如期完成此前宣布的减持计划。就在此期间，公司股价面对巨量减持不跌反涨，3月11日公司公告宣布减持完毕的当天，公司股价已创出新高，报收于11.02元。
相较于国资“敦厚”的减持方式，民资的减持则更具技巧性。
以郭广昌旗下的南钢股份为例，其近期披露，控股股东南京钢联及其一致行动人南钢联合在2015年2月10日至2月16日共计减持了公司近1%的股份，加早前减持的比例，恰好达到5%披露简式权益变动报告书的要求。在报告书中，公司详细描述了“减持目的”：作为控股股东，南京钢联将从各个方面积极支持南钢股份实现钢铁主业向价值链的上游提升、向下游产业链高端制造业延伸，并做大钢铁电商、信息化等新兴产业和新业务模式的转型发展。南京钢联培育的新业务、新业态，条件成熟后也将优先植入南钢股份。
“减持是高层的整体决策，大股东将用减持所得的资金投资谋划大型项目，目前正在筹划当中。”一位接近公司的人士对记者表示。
事实上，上述减持目的的披露，令市场对南钢股份的后续发展充满预期，从而进一步刺激公司股价走高，也为后续的大比例减持“铺路”。随着南钢股份股价借转型概念一路走高，公司控股股东南京钢联又在2月27日至3月19日通过上交所竞价交易系统“迅速”减持了公司5%的股份。
