双雄差距拉近
去年，蒙牛集团提出“双千亿”目标，即“在未来三年内，销售额达到千亿，市值达到千亿”。此番牵手圣牧，被视为是蒙牛双千亿目标的一次迈进。“单靠内生增长来实现千亿目标很困难，而并购无疑是一捷径。”宋亮判断，乳业格局未来将更加分化，“龙头企业的优势越来越明显，伊利蒙牛这种双寡头的影响力会越来越大。”
去年伊利营收超600亿元，蒙牛营收达537.8亿元，两者间差距缩窄至不足70亿元。今年上半年，伊利营收399.43亿元，同比增长19.26%，净利润34.69亿元，同比增长约3%；蒙牛实现销售收入344.74亿元，同比增17%；净利润15.62亿元，同比增38.5%。
但这次收购圣牧高科，对于2020年冲击千亿目标的蒙牛来说，究竟是做“加法”还是“减法”仍有待观察。分析认为，收购后蒙牛将面临三个挑战，首当其冲的挑战来自于圣牧内部。
据了解，由于圣牧由姚同山等一手创立，圣牧的员工都非常团结、齐心，对于蒙牛来说，入主后要进行机构调整，可能会存在不少阻力、问题和困难。其次，收购后如果蒙牛要对圣牧的整个下游品牌进行拓展和渠道建设，虽然蒙牛的营销能力很强，但有机奶之前的市场价格、声誉都受到破坏，恢复需要一定时间。
中国圣牧半年报披露，上半年圣牧原料奶销量较去年同期增加12%，但由于受乳制品行业供需关系等因素影响，部分有机原料奶以非有机奶的价格售予客户，导致有机原料奶的对外销售单价下降21.1%，有机原奶的毛利率也从去年同期的43.0%降至21.6%。
更重要的是，圣牧高毛利的全程有机液态奶产品销售额占比正下降。去年，圣牧整体液奶收入由2016年的21.06亿元下降至14.28亿元，降幅达32.2%。今年上半年，圣牧自有品牌液奶销售额为4.8亿元，同比下降约31.1%，在集团营收中的比重也由去年同期的60.5%下降至34.3%。
“对于圣牧来说，短期内要实现资产缩减还是比较困难的，因此蒙牛可能还要在一定时期内承担圣牧亏损的结果。如果未来圣牧高科一定要并表到蒙牛里面的话，可能对蒙牛的利润造成一定影响。”宋亮说。
