沪深300ETF起航：套利者的新盛宴？
作者：刘田
2012-04-14 10:37来源：第一财经日报
附表 两只沪深300ETF对比分析
| 比较事项 |
深交所嘉实沪深300ETF |
上证所华泰柏瑞沪深300ETF |
| 申赎模式 |
沪深两市证券都采用“实物申赎”方式 |
采用“沪市证券(实物)+深市证券现金替代(资金)”方式 |
| 具体处理 |
沪深两市证券由中登总公司及两地分公司在T日进行冻结、T+1日进行过户 |
“深市证券现金替代”由基金管理人采取“时间优先、实时申报”原则买入或卖出非本市组合证券 |
| 对基金跟踪误差的影响 |
组合证券都采用“实物申赎”，不影响基金跟踪误差及现有持有人利益 |
“深市证券现金替代”的交易成本由申赎投资者承担，不影响基金跟踪误差及现有持有人利益 |
| 对申赎投资者成本的影响 |
组合证券都采用“实物申赎”，申赎投资者的申赎成本较为确定 |
“深市证券现金替代”的结算价格无法实时确认，申赎投资者的成本较难确定 |
| 交易规则 |
当日申购的ETF份额，T+2日可以卖出或赎回 |
当日申购的ETF份额，同日可以卖出或T+2日可以赎回 |
| 当日赎回的证券，T+2日可以卖出或申购ETF份额 |
当日赎回的本市证券，同日可以卖出或T+1日可以用于申购；当日赎回的非本市现金替代T+2日可用 |
| 当日买入的ETF份额，T+1日可以赎回或卖出 |
当日买入的ETF份额，同日可以赎回或T+1日可以卖出 |
| 当日买入的证券，同日可以用于申购ETF份额或T+1日可以卖出 |
当日买入的证券，同日可以用于购ETF份额或T+1日可以卖出，当日(T日)申购且同日未卖出的ETF份额，清算交收完成后(T+2日)方可卖出和赎回——同实物申赎模式 |
| 当日买入的基金份额，同日不可赎回(T+1日可用) |
当日买入的基金份额，同日赎回所得的沪市组合证券可同日卖出，赎回所得的 深市组合证券现金替代不迟于T+3日交收 |
| 当日申购的基金份额，同日不可卖出，(T+2日可用) |
当日申购的基金份额，同日卖出的 资金可继续进行交易所证券交易 |
| 资金运用效率 |
套利或T+0交易投资者的交易成本可以确定，但需要承担相应融券成本，同时无法当日多次交易 |
可以实现日内多次交易，但套利或T+0交易投资者需要面临非本市证券现金替代的不确定性 |
| 对投资运用的影响 |
对长期配置投资者没有影响 |
对长期配置投资者没有影响 |
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