在基金行业向来没有常胜的将军，从历史经验看，前一年表现最好的基金，第二年表现不佳的概率很高，甚至可能沦落到行业倒数几位。如果没有完善的交易体系和风控制度，再强的冠军也只不过是过眼云烟。2010年的私募冠军常士杉执掌的世通1期曾以96%的收益率遥遥领先第二名，据私募排排网统计，截至到今年6月5日，其净值也仅有84.41元，较2011年3月最高142元的净值已跌去40%，而旗下的世通8号和9号因净值触及清盘线被信托公司强制平仓清盘。作为世通资产的掌门人，是什么让其投资成绩如此大起大落。
押宝高铁、稀土板块一战成名
从晋亿实业到晋西车轴再到包钢稀土等，在2010年都是当年的大牛股，当时的世通也是将其悉数囊括。常士杉曾经多次在公开场合提到过，他们非常重视对上市公司的实地调研，扎实的调研以及对上市公司财务指标的深度挖掘，使其经常能发现上市公司中隐藏的价值，加上其投资风格激进，也造就了他当年捕抓黑马的能力。
以包钢稀土为例，常士杉去内蒙调研时发现，稀土价格涨200块赚4毛钱，涨400块赚6毛钱，包钢稀土一度高至49.6元，后来跌至26元块，几乎腰斩。“我们发现，所有因素都支撑公司具备脱胎换骨的本事”，常士杉在26.5元买入后，该股一路上扬涨至96元。“真正的高手是有思路的人，是要去调研的，而不是天天神马看图说话的人。”常士杉说。
成也萧何 败也萧何
2011年常士杉曾提到“十二五”规划里面有9000亿元是投向高铁，高铁的整个产业链，从机身到紧固件，都是这块大蛋糕里明显受益的，上市公司业绩的提升是很明显的。他在调研的过程中也发现中国南车、中国北车订单多得吓人，都已经忙不过来了。所以，当年也是极力推崇高铁板块。
但随着去年“7·23”高铁事故发生，整个高铁概念的投资突然降温，曾经的大牛股晋亿实业也从2010年最高的31.66元一路下跌，最低的时候仅剩8.65。而晋西车轴，中国南车，中国北车等股票也都是完完整整走了一轮过山车走势。
世通1期产品
从世通1期的历史走势图来看，也多多少少验证了常士杉豪赌高铁板块的代价，2010年5月世通1期从70元净值左右开始了一轮强势上涨最高净值达到142元，而到去年底，其净值又跌回到85左右。正所谓成也萧何，败也萧何。
风控为何如此之难
“操作手法太激进”，这是常士杉对自己功亏一篑的总结。谈到高铁板块的投资他曾说过：“就算调整20%，我也不会卖”。在谈到世通清盘的问题上，常士杉说：“还是想给客户赚钱，当时一看涨了200点，就干了，比较激进，净值一度上升到77元”“离清盘近，还想赚钱，仓位又重，大盘暴跌，基本上转不过身，那只有面临失败”，从中我们不难看出，这不是一个睿智的基金经理应有的行为。总总迹象表明，操作太随意，持股集中度过高，仓位控制完全凭感觉，没有好的风控机制或许是常士杉失败的主要因素。
投资是一场长期的马拉松战役，股神巴菲特说过“投资首先要记住的是不要亏损”，巴菲特的平均年收益率也不过20%出头，但在其几十年的投资生涯中，亏损年份却寥寥无几，而且幅度也不大。反观中国私募基金经理的投资成绩，经常大起大落，如果无法做好风险控制私募冠军只是一时的风光，即便成绩再好到了熊市也都成了过眼云烟。
